>> 國泰君安-凱中精密(002823)2023年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，盈利拐點已現(xiàn)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
949KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司深耕精密零部件行業(yè)，憑借雄厚技術(shù)積累拓展新能源汽車零組件業(yè)務(wù)，開拓第二成長曲線，技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，有望快速提升自身市占率。
投資要點：
投資建議：公司為換向器龍頭企業(yè)，拓展新能源汽車零組件業(yè)務(wù)打開第二成長曲線，產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢顯著，有望帶來業(yè)績高增。維持2023-2025年EPS為0.27、0.64和0.94元，維持目標(biāo)價17.06元，增持。
業(yè)績符合預(yù)期。公司公告前三季度實現(xiàn)營收22.37億元/+13.35%，歸母凈利0.43億元/+35.48%；扣非歸母凈利0.49億元/+616.14%。三季度實現(xiàn)營收8.05億元/同比+14.79%/環(huán)比+6.17%，歸母凈利0.37億元/同比+435.89%/環(huán)比+556.01%。
Q3利潤率回升，盈利拐點已顯。前三季度實現(xiàn)毛利率13.92%/-1.07pct，凈利率1.91%/+0.31pct。單三季度實現(xiàn)毛利率15.35%/+0.5pct/環(huán)比+0.01%。前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.17%/2.77%/3.47%/1.99%，同比-0.99/-1.78/+0.05/-0.52pct。我們判斷業(yè)績增長主要系：1）新能源車零組件等新品放量順利，帶動營收、毛利率增長；2）廠房建設(shè)、搬遷等項目完成，公司進(jìn)入有序擴(kuò)張期。
新能源汽車零組件打開成長空間，高技術(shù)壁壘助力公司市占率提升。公司在超精密金屬和塑膠成型、高分子工程材料、高性能合金配比等方面具備深厚積累，切入新能源汽車零組件業(yè)務(wù)打開成長空間。我們測算，公司切入動力電池包組件、驅(qū)動電機(jī)連接器、電控系統(tǒng)逆變器零組件等產(chǎn)品后，在汽車領(lǐng)域產(chǎn)品市場空間由30-46億提升至260-480億，且產(chǎn)品通過奔馳、豐田、國內(nèi)頭部新能源車企認(rèn)證。
風(fēng)險提示：新能源汽車滲透率不及預(yù)期，產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。
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