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事件描述：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.76億元，同比+25.05%，歸母凈利潤18.93億元，同比+103.98%，加權(quán)平均ROE為5.03%，較上年增加2.44pct。
　　投資要點(diǎn)：
　　自營投資表現(xiàn)亮眼，投行、資管大幅提升。2023年前三季度公司經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息凈收入、自營業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入22.68、11.15、14.69、12.87、19.22億元，同比分別減少23.14%、增加49.39%、增加254.76%、扭虧為盈，資管業(yè)務(wù)大幅增長，主要由于合并萬家基金。Q3公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.42、3.50、5.69、4.04、0.83億元，環(huán)比變化-4.89%、+2.30%、-4.24%、-22.05%、-81.82%。
　　股債承銷雙增，IPO大幅提升。公司投行業(yè)務(wù)深耕山東，布局一線城市，截至2023年10月31日，1）股權(quán)融資：股權(quán)承銷規(guī)模178.49億元，同比增長11.88%，IPO規(guī)模82.79億元，同比增長124.73%。山東區(qū)域股權(quán)及IPO承銷規(guī)模為85.82億元、30.48億元，均位列行業(yè)第一。2）債權(quán)融資：公司債權(quán)承銷規(guī)模2517.94億元，同比增長23.60%，其中ABS金額384.27億元，市場(chǎng)份額為2.83%。3）項(xiàng)目儲(chǔ)備：受市場(chǎng)階段性放緩IPO影響，公司在審IPO項(xiàng)目9家，較去年同期降低8家，但行業(yè)排名提升2位至第13位。
　　發(fā)力公募資管，管理規(guī)模穩(wěn)健增長。公司通過中泰資管及萬家基金開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，形成“一牌一控”格局。1）中泰資管：截至2023年10月31日，中泰資管公募AUM達(dá)420.91億元，同比增長6.58%，券商資管中排名第6。2）萬家基金：截至2023年10月31日，萬家基金公募管理規(guī)模達(dá)4020.40億元，同比增長18.33%。
　　獲批做市業(yè)務(wù)，定增優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。1）公司持續(xù)推進(jìn)非方向性投資布局，2023年9月獲批上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。2）公司擬非公開發(fā)行A股股份募資不超過60億元，分別用于信息技術(shù)及合規(guī)風(fēng)控投入（15億元）、另類投資業(yè)務(wù)（10億元）、做市業(yè)務(wù)（10億元）、購買國債、地方債、企業(yè)債等證券（5億元）、財(cái)富管理業(yè)務(wù)（5億元）、償還債務(wù)及補(bǔ)充其他營運(yùn)資金（15億元）。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：公司深耕山東、布局一線，持續(xù)推動(dòng)集團(tuán)一體化協(xié)同。預(yù)計(jì)公司2023年-2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入121.23億元、142.58億元、157.73億元。歸母凈利潤26.87億元、33.53億元和38.46億元，增長355.25%、24.78%和14.72%；PB分別為1.21/1.10/1.04，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)、業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)