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事件
　　2023年10月29日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)
　　投資要點(diǎn)
　　三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)44%符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)修復(fù)
　　根據(jù)公司2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收58.7億元，同比增長(zhǎng)21.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.9億元，同比增長(zhǎng)43.9%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.5億元，同比增長(zhǎng)45.2%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.70億元，同比增長(zhǎng)32.1%。拆分來看：2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)營收21.9億元，同比增長(zhǎng)26.5%，環(huán)比增長(zhǎng)15.4%；2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)39.3%，環(huán)比增長(zhǎng)11.8%。盈利能力：2023年前三季度公司毛利率/凈利率分別為21.4%/10.5%，同比增長(zhǎng)0.9/1.8pcts；2023年Q3公司毛利率/凈利率分別為21.7%/10.5%，同比增長(zhǎng)0.3/1.4pcts。
　　我們認(rèn)為公司2023三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因?yàn)椋?）精密減速機(jī)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力：隨著機(jī)器人減速器國產(chǎn)化的加速，公司機(jī)器人精密減速器業(yè)務(wù)取得了快速發(fā)展。2）齒輪業(yè)務(wù)呈高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：重型卡車自動(dòng)變速箱齒輪、乘用車齒輪等業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，持續(xù)獲得頭部客戶認(rèn)可。3）降本增效持續(xù)推進(jìn)：公司持續(xù)推動(dòng)內(nèi)部降本增效、自主創(chuàng)新等工作。
　　擬使用自有資金回購股份，彰顯公司發(fā)展信心
　　根據(jù)公司公告，公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司部分社會(huì)公眾股份，本次回購資金總額不低于人民幣10,000.00萬元（含）且不超過人民幣20,000.00萬元（含），回購價(jià)格不超過人民幣28.00元/股（含）。本次回購的股份將依法全部予以注銷并減少公司注冊(cè)資本。本次回購彰顯了公司對(duì)未來發(fā)展的信心和對(duì)自身價(jià)值的認(rèn)可。
　　人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化加速，公司RV、諧波等產(chǎn)品有望受益行業(yè)趨勢(shì)快速放量
　　9月24日，特斯拉發(fā)布最新視頻，其人形機(jī)器人Optimus可實(shí)現(xiàn)自主分類物品、做瑜伽等復(fù)雜任務(wù)，且完全基于端到端離線神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（視覺信號(hào)輸入、控制信號(hào)輸出，無預(yù)設(shè)值代碼）實(shí)現(xiàn)。視頻中，Optimus動(dòng)作流暢、反應(yīng)靈敏。我們預(yù)計(jì)2030年人形機(jī)器人需求量約177萬臺(tái)，假設(shè)每臺(tái)人形機(jī)器人需要14臺(tái)減速器，減速器均價(jià)約731元/臺(tái)，則2030年人形機(jī)器人領(lǐng)域市場(chǎng)增量空間約181億元。公司自2012年開始從事RV減速器研發(fā)，機(jī)器人關(guān)節(jié)領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備深厚，產(chǎn)品線涵蓋RV、諧波以及行星減速器等產(chǎn)品，減速器作為人形機(jī)器人量產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)，有望受益于人形機(jī)器人場(chǎng)景化應(yīng)用加速趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速放量。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.4、10.4、13.1億元，同比增長(zhǎng)44%、24%、26%，對(duì)應(yīng)EPS為0.99、1.23、1.54元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為27、22、17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源汽車滲透率不及預(yù)期；自動(dòng)變速箱滲透率不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)