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事件：10月31日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入804.66百萬元，yoy+0.63%；歸母凈利潤159.57百萬元，yoy-15.34%；扣非歸母凈利潤130.87百萬元，yoy-20.98%。單Q3，公司實(shí)現(xiàn)收入271.94百萬元，yoy-0.71%；歸母凈利潤51.14百萬元，yoy-30.39%；扣非歸母凈利潤45.79百萬元，yoy-25.26%。
　　收入端與利潤端環(huán)比提升。單Q3，公司實(shí)現(xiàn)收入271.94百萬元，環(huán)比增長9.26%；歸母凈利潤51.14百萬元，環(huán)比增長4.08%，扣非歸母凈利潤45.79百萬元，環(huán)比增長25.21%。單Q3歸母凈利潤同比降低30.39%，主要系收到的政府補(bǔ)貼減少及收入結(jié)構(gòu)變化所致。
　　公司盈利能力有所波動(dòng)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率32.54%，同比降低3.74pct；銷售凈利率19.83%，同比降低4.74pct。公司期間費(fèi)用率11.78%，同比降低0.07pct，其中，銷售費(fèi)用率3.31%，同比提升0.91pct；管理費(fèi)用率3.80%，同比降低0.27pct；研發(fā)費(fèi)用率4.80%，同比降低0.83pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.14%，同比提升0.13pct。單Q3，公司銷售毛利率32.33%，環(huán)比降低0.81pct；銷售凈利率18.81%，同比降低0.93pct。
　　公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，厚積薄發(fā)。公司優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，聚焦高端刀具的產(chǎn)能投放，同時(shí)在現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上，提前啟動(dòng)了2,000萬片高端數(shù)控刀片的產(chǎn)能提升項(xiàng)目，主要是針對(duì)小零件加工精磨刀片、航空航天領(lǐng)域的刀具。公司通過數(shù)控刀片、數(shù)控刀體、整體刀具的協(xié)同配套，聚焦高端刀具的進(jìn)口替代。
　　投資建議：根據(jù)三季報(bào)業(yè)績，調(diào)整公司盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為11.65、15.47、19.19億元，yoy+10.4%、+32.8%、+24.0%；歸母凈利潤分別2.43、3.35、4.51億元，yoy+0.5%、+37.5%、34.9%；對(duì)應(yīng)PE分別為20.13、14.65、10.86X。估值具備性價(jià)比，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)需求不及預(yù)期；產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，定增項(xiàng)目產(chǎn)能投放不及預(yù)期；海外市場開拓受阻，新產(chǎn)品推廣受阻。