>> 平安證券-貴州茅臺(600519)飛天提價落地，業(yè)績增長動力十足-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
732KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張晉溢,王萌,王星云 |
| 下載權限： |
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事項：
貴州茅臺發(fā)布公告，自2023年11月1日起上調53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20%，本次價格調整不涉及公司產品的市場指導價格。
平安觀點：
順應市場規(guī)律，有望增厚業(yè)績。我們預計本次提價主要涉及傳統(tǒng)經銷渠道，而不涉及直營渠道，據公司公告測算，飛天茅臺酒單瓶出廠價格提升約190-200元。據今日酒價，截至2023年10月31日，茅臺散裝/原箱的批發(fā)價分別為2,710/2,960元，較原本969元的出廠價仍有較大的利潤空間，飛天整體供需格局偏緊，經銷商利潤充足。我們認為本次提價順應市場規(guī)律，順應消費復蘇、經濟高質量發(fā)展的趨勢，同時有望持續(xù)增厚公司業(yè)績。
茅臺提價策略穩(wěn)健且克制，本次提價有助于提升行業(yè)信心。從歷史上看，貴州茅臺提價策略相對克制且穩(wěn)健，即使在2019-2021年的行業(yè)上行周期，也并未選擇提價，避免價格的過度波動導致行業(yè)過熱，有助于穩(wěn)定市場情緒，彰顯龍頭風范。我們認為，本次提價幅度處于合理區(qū)間，而在貴州茅臺提價后，也為五糧液、國窖1573等千元價格帶產品打開了天花板，有助于提振白酒行業(yè)發(fā)展信心。
在手工具充足，看好長期價值。整體來看，本次提價順應消費復蘇趨勢與經濟發(fā)展規(guī)律，在增厚利潤的同時，有望持續(xù)提升行業(yè)信心，帶動白酒板塊長期向好發(fā)展。此外，公司在手工具充足，非標茅臺、系列產品放量有望助力收入增長，直營渠道占比持續(xù)提升，公司對于價格以及盈利的掌控能力不斷增強。此外，公司積極推進技改項目，產能釋放為長期成長奠定堅實基礎。考慮提價影響，我們調整2023-25年EPS為58.81/69.67/81.61元（原值：58.42/67.79/78.41元）。維持“推薦”評級。
風險提示：1）宏觀經濟不確定性風險。當前，國內經濟雖呈現出穩(wěn)中恢復、穩(wěn)中向好的態(tài)勢，但世界經濟增長持續(xù)放緩，經濟下行壓力較大，給白酒行業(yè)發(fā)展帶來一定風險。2）市場競爭加劇風險。白酒市場總體呈現擠壓態(tài)勢發(fā)展，隨著市場集中度持續(xù)提升，行業(yè)將逐步進入加速競爭階段，白酒企業(yè)間的競爭將愈加激烈。3）政策風險。白酒行業(yè)需求、稅率受政策影響較大，如相關政策出現變動，可能會對企業(yè)營收、利潤有較大影響
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