>> 中銀證券-海晨股份(300873)主營業(yè)務有所回暖，深圳項目預計逐步實現盈虧平衡-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王靖添 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023年Q3，公司實現營業(yè)收入4.61億元，同比+1.30%，歸母凈利潤0.72億元，同比-24.39%，扣非歸母凈利潤0.66億元，同比-24.49%。公司期間費用率為6.7%，同比上升4.5pct。前三季度實現總營收13.55億元，同比+3.46%，歸母凈利潤2.46億元，同比-25.32%，毛利率為23.28%，同比5.16%，凈利率為19.05%，同比-6.76%。看好消費電子行業(yè)回暖給公司帶來的業(yè)績修復，維持公司增持評級。
支撐評級的要點
深圳新項目虧損逐步收窄，Q3毛利率環(huán)比明顯改善。2023年Q3公司毛利率為25.1%，同比下降1.7pct，環(huán)比增長3.7pct，同上季度以及2023年H1數據相比明顯改善。毛利率改善的一個重要原因或由于公司深圳項目Q3虧損收窄，2023年上半年該項目實現收入1.18億元，產生虧損0.32億元，公司采取多項降本增效措施，項目生產效能持續(xù)提升，營運績效不斷優(yōu)化，虧損額逐步收窄。未來隨著信息系統(tǒng)、自動化設備、精益管理進一步優(yōu)化，項目經營情況將持續(xù)穩(wěn)步改善，預計本年四季度能夠實現盈虧平衡。
自動化業(yè)務持續(xù)布局，擬收購昆山盟立，開拓國內市場。公司持續(xù)布局自動化業(yè)務，10月公告擬以1.8億元收購盟立自動化（昆山）100%股權。昆山盟立長期服務于國內外半導體、面板、智能工廠和智能物流領域頭部客戶，截至2023年6月末，其總資產1.88億元、凈資產1.15億元、總負債7348.72萬元、應收賬款518.09萬元。2022年及2023年H1營業(yè)收入分別為8770.19萬元、7248.5萬元，凈利潤-273.01萬元、217.32萬元。此次交易后公司將與昆山盟立共同開拓國內市場，并將有助于進一步加強公司在自動化領域的業(yè)務能力和技術水平，與原有自動化業(yè)務產生較好的協(xié)同效應，進一步提升核心競爭力。
3C等消費電子行業(yè)觸底回升，主要客戶理想汽車交付量持續(xù)攀升，公司物流業(yè)務有望進一步回暖。2023年Q3聯(lián)想筆記本電腦出貨量為1600萬臺，占全球市場23.5%，環(huán)比增長0.4pct，與Q2相比增加180萬臺。同期公司營業(yè)收入獲得小幅恢復，實現營收4.61億元，同比+1.30%。理想汽車2023年Q3交付量為10.5萬輛，環(huán)比增長21.5%，實現連續(xù)四個季度保持增長態(tài)勢。公司業(yè)務走勢與消費電子的行業(yè)周期性緊密相關，伴隨消費電子行業(yè)的觸底回升趨勢，公司生產物流業(yè)務或將逐步回暖。
估值
我們維持此前公司盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.69/4.41/4.90億元，同比+2.9%/+19.6%/+11.1%，EPS為1.60/1.91/2.12元/股，對應PE分別13.7/11.5/10.3倍，維持公司增持評級。
評級面臨的主要風險
需求增長不及預期、行業(yè)同業(yè)間競爭加劇、人工成本上升、經濟復蘇不及預期
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