>> 財通證券-廣聯(lián)航空(300900)單季度營收同比增長47.3%，外延并購進展順利-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
436KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司披露2023年三季度報告，2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.45億元，同比+35.00%；歸母凈利潤0.96億元，同比+26.75%；扣非歸母凈利潤0.90億元，同比+26.69%。從單季度來看，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.21億元，同比+47.3%，環(huán)比+32.91%；歸母凈利潤0.43億元，同比+35.97%，環(huán)比56.75%；扣非歸母凈利潤0.41億元，同比+46.20%，環(huán)比+56.31%。
期間費用率有效得到控制，單季度毛利率有所下滑。2023Q3，公司銷售費用率為0.38%，同比+0.02pct；管理費用率為9.28%，同比-5.98pct；財務(wù)費用率為7.57%，同比+2.35pct；研發(fā)費用率為6.05%，同比-3.83pct，公司期間費用率合計23.28%，同比-7.47pct，期間費用率得到有效控制。2023Q3，公司單季度毛利率為43.52%，同比-8.06pct，公司期間費用率的控制一定程度上對沖了毛利率下滑帶來的不利影響。
無人機合作項目夯實短期業(yè)績，C929研制項目中標打開未來空間。根據(jù)公司8月21日披露公告，公司與中國航天科工集團有限公司下屬某單位簽署了《某無人機機體結(jié)構(gòu)生產(chǎn)合同》，合同含稅金額為人民幣7,208.00萬元，合同標的為一批某無人機機體結(jié)構(gòu)平臺。合同不含稅金額為人民幣6,378.76萬元，約占公司2022年經(jīng)審計營業(yè)收入的9.61%，合同目前正在履行中。根據(jù)公司10月18日披露的公告，公司與Broetje-Automation GmbH共同組合為聯(lián)合體，參與了浙江華瑞航空制造有限公司中機身壁板組件裝配生產(chǎn)線國際招標項目，聯(lián)合體收到了招標單位浙江華瑞航空制造有限公司發(fā)來的《中標通知書》，將共同承擔C929寬體客機中機身壁板組件裝配生產(chǎn)線的研制任務(wù)，如果研制任務(wù)順利推進，公司有望順利進入C929供應(yīng)鏈，成長空間有望逐漸打開。
外延并購擴大經(jīng)營優(yōu)勢，高管增持彰顯對公司信心。根據(jù)公司8月14日披露公告，公司完成景德鎮(zhèn)航勝航空機械有限公司剩余49%股權(quán)的收購，本次收購有利于進一步提升各類飛機、無人機、航天器等航空航天鑄件產(chǎn)品生產(chǎn)和高端零部件制造優(yōu)勢；根據(jù)公司2023年9月26日披露公告，公司已完成西安中捷飛工貿(mào)有限責任公司51%股權(quán)的收購，此次收購有利于進一步提升航空發(fā)動機零部件及組件加工研制優(yōu)勢。此外，根據(jù)公司7月3日公告，公司董事、副總經(jīng)理常亮先生自公告之日其六個月內(nèi)增持股票數(shù)量不低于10萬股，公司高管的增持體現(xiàn)其對公司發(fā)展信心。
投資建議：公司是國內(nèi)航空工裝及復(fù)合材料龍頭企業(yè)，參與了國家批復(fù)的多個大型飛機研制項目。在C919量產(chǎn)提速，C929研制加快，軍機更新?lián)Q代加快的背景下，公司有望維持較高速度增長。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為8.45/10.80/13.86億元，歸母凈利潤分別為1.94/2.55/3.26億元，同比增速分別為29.16%、31.51%、27.87%。按照10月31日收盤價，對應(yīng)PE分別為26.89/20.45/15.99X，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：裝備列裝不及預(yù)期風險；訂單交付不及預(yù)期風險；競爭加劇風險。
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