>> 方正證券-中信銀行(601998)3Q23業(yè)績點評：利潤增速跑贏行業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
309KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許旖珊 |
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此報告為加密報告 |
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事件:10月26日，中信銀行發(fā)布2023年第三季度報告。公司前三季度實現(xiàn)營收1,562億元，同比-2.62%；歸母凈利潤514億元，同比+9.19%；年化加權(quán)平均ROE為11.3%，同比+0.19pct；不良貸款率為1.22%，較年初-5bp。
營收小幅下滑，利潤增速跑贏行業(yè)。9M23公司實現(xiàn)營收1,562億元，yoy2.62%（3Q23 yoy-3.80%），其中利息凈收入1,092億元，yoy-1.90%（3Q23 yoy-3.92%），息差收窄和資產(chǎn)規(guī)模增速放緩?fù)侠哿藸I收增長。9M23公司實現(xiàn)歸母凈利潤514億元，yoy+9.19%（3Q23 yoy+5.40%），高于上市銀行整體增速（9M23 yoy+2.62%，3Q23 yoy+1.10%）。9M23加權(quán)平均ROE為11.3%，yoy+0.19pct，公司利潤韌性較強。
理財手續(xù)費和投資收益拖累非息收入，財富業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長。9M23公司非利息凈收入470億元，yoy-4.25%（3Q23 yoy-3.49%），主要是資本市場波動的影響下，投資者避險情緒延續(xù)，理財手續(xù)費收入下降，以及投資收益及公允價值變動損益減少所致。9M23公司手續(xù)費及傭金凈收入270億元，yoy-1.33%（3Q23 yoy-6.94%），預(yù)計是投資者風(fēng)險偏好下降，高手續(xù)費率產(chǎn)品占比下降所致；投資收益與公允價值變動合計為185億元，yoy-5.77%（3Q23 yoy+3.47%）。財富業(yè)務(wù)方面，多項業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，3Q23末公司個人客戶管理資產(chǎn)余額4.18萬億元，較2Q23末、上年末分別+0.72%和+6.72%；理財產(chǎn)品規(guī)模達1.67萬億元，較2Q23末、上年末分別+4.73%和+5.63%。
重點貸款領(lǐng)域投放增勢強，息差小幅收窄。3Q23末公司總貸款5.47萬億元，較2Q23末、上年末分別+1.58%和+6.06%；貸款方面，公司加大了重點領(lǐng)域的投放，在綠色信貸、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款、制造業(yè)中長期貸款投放增長較快，較上年末分別+28.2%、+18.7%、+22.2%。存款方面，3Q23末個人貸款、公司貸款分別較2Q23末+1.52%和-0.77%，較上年末+6.04%和+7.73%，預(yù)計是公司為減少成本，主動壓降了公司存款規(guī)模。3Q23末凈息差為1.82%，比2Q23末-3bp，較上年末-15bp，主要受利率下行影響，資產(chǎn)收益率持續(xù)承壓，但存款成本相對剛性，息差仍承壓小幅收窄。
按揭不良微增，資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)健。受房地產(chǎn)市場遇冷、經(jīng)濟增速放緩等影響，住房按揭不良率較年初有所上升，3Q23末個人住房按揭貸款不良率為0.53%，環(huán)比+2bp；公司不良貸款率1.22%，較上年末-5bp，較2Q23末+1bp，雖有波動但仍保持較低水平。3Q23末撥備覆蓋率持續(xù)提高至210%，較2Q23末+1.23pct，公司風(fēng)險抵御能力繼續(xù)增強。
投資建議：中信銀行規(guī)模平穩(wěn)增長，著力打造三大核心能力，零售業(yè)務(wù)保持增長，效益穩(wěn)中有進，公司加大逾期貸款化解處置力度，資產(chǎn)質(zhì)量向好，整體風(fēng)險可控。我們預(yù)測23E/24E/25E營業(yè)收入分別為2134億/2237億/2349億元，同比分別+0.96%/+4.80%/+5.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤679億/721億/772億元，同比分別+9.3%/+6.18%/+7.09%。2023年10月31日收盤價5.38元/股，對應(yīng)23E/24E/25E的PB為0.45/0.42/0.40倍，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)政策大幅轉(zhuǎn)向；公司戰(zhàn)略推進不及預(yù)期。
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