>> 西南證券-中信博(688408)2023年三季報點評：經(jīng)營端表現(xiàn)良好，海外產(chǎn)能布局加速-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大?。?/td>
| 1023KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨,敖穎晨,謝尚師 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入33.93億元，同比增長50.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同比增長1353.77%。23Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.71億元，同比增長79.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤5931萬元，同比扭虧為盈。
收入環(huán)比保持高增，毛利率維持較高水平。2023Q3單季度營收14.71億元，環(huán)比增長33.10%，主要受益于跟蹤支架出貨持續(xù)提升。2023Q3公司綜合毛利率17.39%，環(huán)比下降0.2pp。主要是2023Q2公司交付的跟蹤支架以海外小項目為主，毛利率較高。2023Q3海外大項目訂單開始交付，毛利率略有下降。但是隨著跟蹤支架出貨占比提升，公司毛利率依然維持較高水平。
期間費用環(huán)比持平，后續(xù)受益規(guī)模效應(yīng)有望攤薄。23Q3期間費用率約10.0%，環(huán)比基本持平。其中財務(wù)費用環(huán)比增加約1027萬元，主要是23Q2有匯兌收益影響。隨著后續(xù)收入規(guī)模保持增長，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)有望攤薄期間費用率。23Q3公司計提資產(chǎn)減值損失2422萬元，信用減值損失538萬元，合計約3000萬元。23Q3公司歸母凈利潤環(huán)比持平，若加回減值損失環(huán)比依舊保持高增長。
計提減值影響利潤釋放，訂單充足增長動力強勁。23Q3公司計提資產(chǎn)減值損失2422萬元，信用減值損失538萬元，合計2960萬元。23Q3公司歸母凈利潤環(huán)比持平，若加回減值損失環(huán)比依舊保持高增長。截至報告期末，公司在手訂單合計約人民幣63億元，其中固定支架約12億元，跟蹤支架約46億元，其他業(yè)務(wù)約5億元。跟蹤支架訂單較630末增長134.69%。截至報告期末公司存貨17.87億元，較630末增加2.77億元，主要備貨及發(fā)出商品增加，將在后續(xù)季度逐漸確認(rèn)收入。合同負(fù)債6.36億元，較630末環(huán)比小幅增長3.39%。公司目前在手訂單充足，交付情況良好，未來收入增長動力強勁。
海外產(chǎn)能布局加速，全球化優(yōu)勢凸顯。公司擬在沙特和巴西分別搭建產(chǎn)能，滿足中東及拉丁美洲境外項目的本地化要求及訂單交付，在沙特和巴西各規(guī)劃了3GW產(chǎn)能建設(shè)。同時公司擬對印度賈什工廠追加投資，擴建約2GW跟蹤支架配套結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能，進(jìn)一步提升當(dāng)?shù)赜唵谓桓赌芰?。公司重點布局中東、印度、北美等具有高成長潛力的新興市場，全球化產(chǎn)能、業(yè)務(wù)布局逐漸完善。同時受益于全球地面電站需求加速釋放，市占率有望穩(wěn)步提升。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司23~25年歸母凈利潤分別為2.96、5.86、8.07億元，對應(yīng)PE 35、18、13倍。公司在手訂單充足，收入保持高增長，毛利率自底部持續(xù)改善。受益于海外新興市場增長及本土化供應(yīng)鏈布局，未來市占率有望穩(wěn)步提升，維持“買入”評級
風(fēng)險提示：海外市場拓展風(fēng)險，鋼材價格波動風(fēng)險，新產(chǎn)品投產(chǎn)、降本措施或不及預(yù)期。
|
|
