>> 浙商證券-海爾智家(600690)2023年三季度業(yè)績點評報告：高端化持續(xù)推進，Q3利潤略超預(yù)期-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 955KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告導(dǎo)讀
海爾智家發(fā)布2023年三季報，公司23Q3業(yè)績略超出我們的預(yù)期，維持“買入”評級。公司前三季度實現(xiàn)收入1986.57億元，同比+7.5%；歸母凈利潤131.49億元，同比+12.7%；扣非歸母凈利潤127.21億元，同比+13.36%。單季度看，公司23Q3實現(xiàn)收入670.31億元，同比+6.12%；歸母凈利潤41.85億元，同比+12.92%；扣非歸母凈利潤41.17億元，同比+10.35%。
投資要點
利潤率持續(xù)提升，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異
1）公司23Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為15.51%/4.05%/4.50%，相較去年同期分別優(yōu)化0.22/0.09/0.04 pct。國內(nèi)市場推進數(shù)字化變革，在營銷資源配置、物流配送及倉儲運營等方面實現(xiàn)效率提升。2）公司23Q3毛利率為31.25%，同比優(yōu)化0.19 pct。毛利率的提升受益于大宗原材料價格下降、采購與研發(fā)端數(shù)字化變革、數(shù)字化產(chǎn)銷協(xié)同體系構(gòu)建、提升供應(yīng)鏈自制比例。3）公司前三季度現(xiàn)金流表現(xiàn)體現(xiàn)盈利質(zhì)量，2023年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣132.03億元，同比增長17.4%。
高端化持續(xù)推進，自主創(chuàng)牌成果顯著
1）卡薩帝持續(xù)引領(lǐng)高端行業(yè)第一，海外開辟新空間。23Q3期間，卡薩帝萬元以上冰箱/萬元以上滾筒洗衣機/1.5萬元以上空調(diào)市場份額分別為40.3%/83.5%/28.5%（中怡康），實現(xiàn)絕對引領(lǐng)。2）三翼鳥場景品牌M1～M9銷售額達40億，拓展超2900家門店。2023年前三季度研發(fā)費用率為4.1%，較2022年同期基本持平，主要系公司加強智慧家庭領(lǐng)域的核心技術(shù)與能力的打造、提升三翼鳥場景品牌數(shù)字化平臺能力等。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計23-25年公司收入分別為2636/2825/3025億元，對應(yīng)增速分別為8%/7%/7%，歸母凈利潤167/192/215億元，對應(yīng)增速分別為13%/15%/12%，對應(yīng)EPS分別為1.77/2.03/2.28元，對應(yīng)PE分別為13x/11x/10x。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
匯率波動；宏觀經(jīng)濟下行；市場競爭加劇。
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