>> 國盛證券-海爾智家(600690)收入及業(yè)績穩(wěn)健增長，運營效率持續(xù)提升-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐程穎 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。公司2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1986.57億元，同比增長7.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤131.49億元，同比增長12.71%。其中，2023Q3單季營業(yè)收入為670.31億元，同比增長6.12%；歸母凈利潤為41.85億元，同比增長12.92%。
收入穩(wěn)步增長，國內(nèi)外均表現(xiàn)優(yōu)異。國內(nèi)：2023Q3公司的冰箱、洗衣機、水產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升，家用空調(diào)、智慧樓宇、廚電等收入增長較快；海外：公司持續(xù)深化品牌高端化戰(zhàn)略，在品牌形象升級、引領(lǐng)產(chǎn)品上市等戰(zhàn)略支持下，新產(chǎn)業(yè)布局增長穩(wěn)健。
公司盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健，費用控制良好。
毛利率：2023Q1-Q3/單Q3毛利率同比+0.22/0.19pct至30.71%/31.25%。1）國內(nèi)：毛利率同比提升，主要系大宗原材料價格下降、采購與研發(fā)端數(shù)字化變革、提升供應(yīng)鏈自制比例；2）海外：Q1-Q3毛利率回落，主要系行業(yè)競爭加??；單Q3季度毛利率提升，主要系高成本庫存消化。
費用率：2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率為15.51%/4.05%/4.50%/-0.15%，同比變動-0.22pct/-0.09pct/-0.04pct/0.53pct。1）銷售費用率：國內(nèi)優(yōu)化，主要系數(shù)字化變革帶來效率提升；海外同比上升，主要系終端渠道拓展等投入增加。2）管理費用率：國內(nèi)優(yōu)化，主要系數(shù)字化工具帶來效率提升；海外同比上升，主要系市場信息化投入增加。3）財務(wù)費用率：主要系海外受加息影響利息支出增加。
凈利率：2023Q1-Q3/單Q3凈利率同比變動0.34/0.39pct至6.68%/6.30%。
現(xiàn)金流增長穩(wěn)健。2023Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額64.13億元，同比+22.36%。其中，銷售商品收到的現(xiàn)金為718.27億元，同比+6.84%，主要系本期經(jīng)營利潤增加及運營效率提升所致。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司前三季度業(yè)績情況，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤166.21/191.47/220.25億元，同比增長13.0%/15.2%/15.0%，維持“買入”投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、原材料價格波動風險、市場競爭加劇。
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