>> 財通證券-勁仔食品(003000)收入超預(yù)期，鵪鶉蛋成新驅(qū)力-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 418KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李茵琦,吳文德 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：23Q1-3實(shí)現(xiàn)營收14.93億元，同比+47.9%；歸母凈利1.33億元，同比+47.4%。23Q3實(shí)現(xiàn)營收5.69億元，同比+45.9%；歸母凈利0.50億元，同比+48.5%。
魚制品利潤率改善明顯，鵪鶉蛋占比提升略有拖累。23Q3實(shí)現(xiàn)毛利率26.8%，同比+3.2%，環(huán)比+0.3pct，預(yù)計(jì)系魚干成本有所回落。23Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)率同比+3.0/-0.6/+0.2/+1.0pct；銷售費(fèi)用提升主要系電商推廣費(fèi)用增加，另外有一次性戰(zhàn)略咨詢費(fèi)用支出。
扣非凈利同比承壓，稅率結(jié)構(gòu)環(huán)比改善。23Q3實(shí)現(xiàn)凈利率9.0%，同比+0.4pct，環(huán)比-0.1pct?？鄯莾衾释瘸袎?、所得稅方面還是有壓力。23Q3稅率為19.6%，同比+8.5pct。原因系：母公司利潤占比高、稅率高；子公司利潤占比低（原材料初加工為主）、稅率低；目前的利潤結(jié)構(gòu)占比導(dǎo)致整體稅率偏高。后續(xù)隨著成本回落、子公司利潤額占比會提升、稅率也會隨之降低。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為21.19/26.37/30.69億元，同比+45%/24%/16%；歸母凈利為1.96/2.55/3.26億元，同比+57%/30%/28%。對應(yīng)PE為28/21/17X。
風(fēng)險提示：原材料成本波動，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題。
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