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事件描述
　　2023年10月25日，圣邦股份公告《2023年三季度報(bào)告》。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.81億元、同比-22.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.42億元、同比-81.08%。單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.33億元、同比-3.70%、環(huán)比+15.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52億元、同比-75.13%、環(huán)比-11.81%。
　　事件評(píng)論
　　三季度收入環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.33億元、同比-3.70%、環(huán)比+15.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52億元、同比-75.13%、環(huán)比-11.81%；受益于消費(fèi)電子等下游領(lǐng)域的逐步復(fù)蘇，公司三季度收入環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。毛利率端，2023Q3公司毛利率為49.01%，同比-11.68pct、環(huán)比-1.57pct，相較于2022Q3歷史高點(diǎn)的毛利率水平同比承壓顯著，環(huán)比來(lái)看，公司三季度毛利率環(huán)比略有下滑，我們認(rèn)為公司毛利率水平正逐步企穩(wěn)。存貨方面，2023Q3公司存貨水平為9.11億元、環(huán)比-1.22%，公司存貨略有下降。
　　堅(jiān)守研發(fā)為基的策略，產(chǎn)品目錄式發(fā)展打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。2023前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用為5.50億元、研發(fā)費(fèi)用率29.25%；單三季度，公司研發(fā)費(fèi)用為2.01億元、同比+11.78%、環(huán)比+14.56%，研發(fā)費(fèi)用率為27.47%。行業(yè)短期波動(dòng)不擾公司研發(fā)為基的發(fā)展策略，圣邦股份持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)、擴(kuò)充新品。公司產(chǎn)品覆蓋電源管理、信號(hào)鏈產(chǎn)品眾多細(xì)分品類；系列產(chǎn)品具有達(dá)到國(guó)際同類的先進(jìn)水平，可廣泛應(yīng)用于消費(fèi)類電子、工業(yè)控制、人工智能、云計(jì)算、新能源、汽車電子、可穿戴設(shè)備、通訊等領(lǐng)域。
　　看好需求持續(xù)復(fù)蘇下，龍頭公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)的確定性。我們認(rèn)為，可供銷售料號(hào)的持續(xù)增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的支撐點(diǎn)；隨著消費(fèi)電子、工控等諸多下游應(yīng)用領(lǐng)域的逐步復(fù)蘇，公司作為平臺(tái)型龍頭，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品在各個(gè)下游應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)份額的持續(xù)提升和中長(zhǎng)期的確定性成長(zhǎng)。
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.01、4.34、7.98億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.43、0.93、1.71元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、新品研發(fā)及推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。