久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：11月十大轉(zhuǎn)債組合聚焦汽車零部件、電子半導(dǎo)體、受益于出口回升的轉(zhuǎn)債，選擇價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率調(diào)整較為到位的轉(zhuǎn)債。
　　摘要：
　　四季度增發(fā)萬億國債釋放財(cái)政擴(kuò)張積極信號(hào)。中央財(cái)政將于2023年四季度增發(fā)國債1萬億元，作為特別國債管理，主要目的在于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力。從財(cái)政角度來看，此次增發(fā)國債向市場釋放了積極的財(cái)政政策信號(hào)，財(cái)政赤字率將由3.0%提升至3.8%左右，增發(fā)國債將帶動(dòng)四季度GDP同比增速的提升，可能會(huì)修復(fù)市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。從股市角度來看，此次增發(fā)國債將主要用于災(zāi)后恢復(fù)重建、防洪治理工程等，因此有利于股市基建板塊的回暖；從債市角度來看，四季度增發(fā)1萬億元國債，疊加近期特殊再融資債的集中發(fā)行，或?qū)匈Y金層面形成一定擾動(dòng)。
　　中美關(guān)系階段性緩和，海外補(bǔ)庫周期漸進(jìn)。近期中美高層互動(dòng)增加，對話機(jī)制正在重建。9月出口回落幅度較8月進(jìn)一步改善，環(huán)比增速大幅超季節(jié)性。8、9月中國對美國、東盟出口額顯著回升，對美出口額超對東盟和歐盟出口額。美國三季度GDP環(huán)比超預(yù)期上行，其中庫存投資對拉動(dòng)GDP增速1.3個(gè)百分點(diǎn)，部分企業(yè)補(bǔ)庫存意愿提升。
　　部分轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值調(diào)整基本到位，隨著正股上漲預(yù)期回暖，轉(zhuǎn)債價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率有望共振修復(fù)。經(jīng)歷了前期的調(diào)整，當(dāng)前轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)為119.34元，為2023年以來的低位，各平價(jià)段的轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均較9月初明顯壓縮，其中平價(jià)在110-120元之間的轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為2021年以來的6.45%分位數(shù)，估值調(diào)整基本到位。隨著權(quán)益市場上漲預(yù)期回暖，轉(zhuǎn)債價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率有望共振修復(fù)。建議規(guī)避接近強(qiáng)贖價(jià)且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高的轉(zhuǎn)債，選擇價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率調(diào)整較為到位的轉(zhuǎn)債。
　　11月十大轉(zhuǎn)債組合聚焦汽車零部件、電子半導(dǎo)體、受益于出口回升的轉(zhuǎn)債，選擇價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率調(diào)整較為到位的轉(zhuǎn)債。推薦（1）受益于汽車促消費(fèi)和海外需求高增，且在華為引領(lǐng)的智能化趨勢下有望維持高景氣的汽車零部件轉(zhuǎn)債，如凱中轉(zhuǎn)債、華懋轉(zhuǎn)債、立中轉(zhuǎn)債；2）需求有望好轉(zhuǎn)，AI賦能、自主可控驅(qū)動(dòng)的半導(dǎo)體設(shè)備、材料轉(zhuǎn)債，如光力轉(zhuǎn)債、金宏轉(zhuǎn)債；3）受益于出口好轉(zhuǎn)、海外需求高景氣的細(xì)分領(lǐng)域，如松霖轉(zhuǎn)債、賽特轉(zhuǎn)債、中寵轉(zhuǎn)2；4）門診統(tǒng)籌利好、穩(wěn)健擴(kuò)張的漱玉轉(zhuǎn)債和盈利修復(fù)、產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)的鶴21轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)贖回風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率壓縮風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期。