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本報告導讀：市場情緒較為悲觀，轉債下探低位。經濟和業(yè)績數據而言復蘇較為確定，推薦順周期和業(yè)績表現較好的轉債。
　　摘要：
　　過去一周（10月16日-10月20日）權益市場有所回調，多指數均下跌超3%，周五上證指數失守3000點。轉債市場方面，中證轉債指數跟隨權益市場呈下行態(tài)勢，周五收于390.11點，跌幅小于權益市場，轉債抗跌性較好。分行業(yè)來看，傳媒、美容護理、通信行業(yè)的正股和轉債跌幅較大，銀行、非銀金融、煤炭行業(yè)的正股和轉債跌幅較小。
　　轉債指數在債市的支撐下有較好的修復彈性，但需提防高轉股溢價率。在轉股溢價率方面，2022年兩次上證指數跌破3000點前后，轉債市場的轉股溢價率均出現先大幅被動拉升再主動壓縮的情況。當前轉股溢價率位于52.55%的高位，因此未來隨著權益市場和轉債市場的企穩(wěn)回升，轉股溢價率有壓縮的風險。
　　9月以來經濟復蘇趨勢明確、活躍資本市場政策持續(xù)出臺，推薦配置順周期轉債。盡管近期權益市場對利好消息不敏感、對利空消息過度反應引發(fā)超跌，但經濟復蘇的信號是清晰的：9月制造業(yè)PMI回升至50.2%，環(huán)比上升0.5%；出口連續(xù)兩個月回暖；前三季度GDP增速5.2%超預期。同時，活躍資本市場政策持續(xù)密集落地，銀行、券商等行業(yè)有望受益。因此，在經濟企穩(wěn)回升、政策密集出臺的階段建議配置轉股溢價率低的交運、銀行、券商等順周期行業(yè)轉債。
　　近期轉債前三季度業(yè)績預告陸續(xù)披露，業(yè)績成為近期影響擇券的重要因素，建議配置業(yè)績表現較好的機械、汽車行業(yè)轉債。根據轉債業(yè)績預告，2023Q3業(yè)績預盈且預增的轉債主要集中在機械、汽車行業(yè)，且Q3單季度歸母凈利潤增速達到30%以上；同時2023年7-8月機械制造、汽車制造行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤情況較好，因此機械、汽車行業(yè)2023Q3有望實現業(yè)績高增，建議配置轉股溢價率較低、正股為小盤成長彈性標的的機械、汽車行業(yè)轉債。
　　風險提示：債券市場流動性風險；轉債轉股溢價率壓縮風險；權益市場復蘇不及預期。