>> 國泰君安-信用策略周報：熊貓債發(fā)行熱度顯著抬升-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王宇辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：隨著國內(nèi)跟海外貨幣政策的分化，在國內(nèi)發(fā)債的成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，2023年以來熊貓債發(fā)行熱度顯著提升。
摘要：
2023年以來，熊貓債累計發(fā)行金額同比增長近50%。截至9月24日，2023年以來熊貓債累計發(fā)行金額為1128億元，較去年同比增長47.5%。隨著國內(nèi)跟海外貨幣政策的分化，在國內(nèi)發(fā)債的成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，2023年以來熊貓債發(fā)行熱度顯著提升。創(chuàng)下近幾年新高。
發(fā)行熊貓債的主體資質(zhì)整體較為優(yōu)質(zhì)。分評級來看，主體評級AAA的熊貓債占比超過9成。2020年以來，熊貓債累計發(fā)行金額3647.5億元。其中主體評級AAA的金額為3344.7億元，占比91.7%。熊貓債發(fā)行期限主要以1年以內(nèi)和3年期為主。分期限來看，期限在1年以內(nèi)的規(guī)模為1179.5億元，占比32.3%。3年期的規(guī)模為1632億元，占比44.7%。其余期限發(fā)行規(guī)模均在500億元以下。
熊貓債票面利率主要集中在2%-4%之間。從票面利率來看，2%以下的規(guī)模為223億元，占比6.0%；2%（含）-3%之間的為1727.5億元，占比46.7%；3%（含）-4%之間的為1542億元，占比41.7%；4%（含）-5%之間的為188.2億元，占比5.1%；5%以上的為17億元，占比0.5%。
過去一周信用債中債估值漲跌不一，短久期信用債表現(xiàn)較好。具體來看，中票方面，AAA、AA+、AA級3年期中短期票據(jù)收益率分別變化2BP、1BP、-2BP，報2.84%、3.1%、3.36%。城投債方面，AAA、AA+、AA級3年期城投債收益率分別變化4BP、0BP、-1BP，報2.88%、3.08%、3.3%。銀行二級資本債方面，AAA、AA+、AA級3年期銀行二級資本債收益率分別變化2BP、2BP、3BP，報3.04%、3.12%、3.5%。
風(fēng)險提示：市場對經(jīng)濟修復(fù)的節(jié)奏預(yù)期提前；理財贖回節(jié)奏加速；信用債突發(fā)負(fù)面輿情，打壓債市風(fēng)險偏好。
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