>> 國泰君安-銀行間流動性周報：10月階段性寬松窗口開啟-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大?。?/td>
| 1198KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王佳雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：Guide]隨著月末財政支出和央行跨季逆回購?fù)斗帕Χ燃哟螅?月末流動性有望保持平穩(wěn)，10月階段性寬松窗口大概率開啟。
摘要：
過去一周（9月18日—9月22日）跨季回購價格依然維持高位，但央行加大跨季逆回購?fù)斗帕Χ?，跨季融資難度下降，同時月內(nèi)到期的回購利率開始下行，銀行體系凈融出開始回升。中秋國慶假日連續(xù)，而且10月7日和8日為非銀機構(gòu)調(diào)休日，過去一周非銀跨季的實際融資期限在14天以上，R021中位數(shù)3.09%處于較高水平，未見明顯回落。但隔夜利率在9月20日后逐步回落，9月22日DR001、R001分別較9月20日回落33bp、33bp到1.69%、1.79%，大行和股份制銀行凈融出開始出現(xiàn)回升。
綜合考慮降準(zhǔn)、MLF、OMO等流動性投放渠道，2023年央行對9月底流動性的呵護力度是近年最高，央行維護跨季流動性合理充裕的態(tài)度明確。央行于9月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，預(yù)計釋放超額存款準(zhǔn)備金約6000億元，9月份MLF凈投放1910億元，截至9月22日跨季逆回購累計投放額達4900億元，央行全渠道投放流動性的總量已超過去三年，預(yù)計未來一周（9月25日—9月29日）央行逆回購依然會維持較大的投放力度。
得益于9月末財政支出和10月份專項債撥付進度，10月階段性寬松窗口大概率開啟。9月是財政支出大月，往年9月份財政凈支出規(guī)模一萬億，對流動性利多會持續(xù)至10月份。同時，到9月底專項債發(fā)行進度只有91%，但在“新增專項債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項目建設(shè)的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢”的要求，今年大概率會重演2022年專項債“6月底基本發(fā)行完畢、8月底基本使用完畢”的邏輯，10月份流動性環(huán)境會受益于專項債撥付。
9月底迎來流動性敏感資產(chǎn)的布局機會，同時考慮中秋國慶節(jié)日期間的資金成本，流動性敏感資產(chǎn)內(nèi)部的交易邏輯是遞進的，即從2年大行永續(xù)債—1.5年高等級信用債—1年同業(yè)存單。
風(fēng)險提示：寬信用進程快于預(yù)期；同業(yè)業(yè)務(wù)迎來新一輪嚴(yán)監(jiān)管；美聯(lián)儲維持高政策利率時間超預(yù)期。
|
|
