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事件描述
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.82億元，同比增長(zhǎng)26.56%；歸母凈利潤(rùn)2.39億元，同比增長(zhǎng)28.41%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.31億元，同比增長(zhǎng)25.36%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　從實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)層面看，Q3景氣度修復(fù)明顯。分季度來(lái)看，公司Q1-Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.83、2.77、3.23億元，分別實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)0.64、0.82、0.92億元，考慮到Q2存在2000W左右的匯兌收益影響，從實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，Q3景氣度修復(fù)明顯。
　　毛利率同比增加，期間費(fèi)用率同比亦有所增加。公司Q1-3毛利率同增1.76pct至47.96%，期間費(fèi)用率同增1.25pct至15.31%，其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率同增2.25pct至8.28%，管理費(fèi)用率同減1.16pct至6.01%，研發(fā)費(fèi)用率同增0.81pct至6.69%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同減0.65pct至-5.67%。
　　數(shù)碼噴墨印花滲透率有望持續(xù)上升。與傳統(tǒng)印花相比，數(shù)碼噴墨印花具有批量靈活、色彩豐富、綠色環(huán)保、滿(mǎn)足個(gè)性化需求、小批量加工成本等諸多優(yōu)勢(shì)，根據(jù)中國(guó)印染行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，“十四五”時(shí)期中國(guó)數(shù)碼噴墨印花行業(yè)有望保持20%的復(fù)合增長(zhǎng)率，數(shù)碼噴墨印花滲透率有望持續(xù)上升。
　　設(shè)備+墨水雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能正持續(xù)釋放，數(shù)碼印花龍頭成長(zhǎng)可期。公司深耕數(shù)碼噴印領(lǐng)域30年，從紡織信息化CAD/CAM軟件起步，堅(jiān)持自主創(chuàng)新，已發(fā)展成為集數(shù)碼印花裝備、墨水、工藝方案、技術(shù)服務(wù)與培訓(xùn)等綜合解決方案提供商。產(chǎn)能方面，“年產(chǎn)2000套工業(yè)數(shù)碼噴印設(shè)備與耗材智能化工廠”項(xiàng)目已正式投產(chǎn)，“年產(chǎn)3,520套工業(yè)數(shù)碼噴印設(shè)備智能化生產(chǎn)線”項(xiàng)目正在有序推進(jìn)建設(shè)。
　　設(shè)備推陳出新，積極參加展會(huì)提升品牌力。公司積極參加國(guó)內(nèi)國(guó)外各類(lèi)展會(huì)，2023年6月，公司攜VEGA9180DI高速數(shù)碼印花機(jī)、VEGAX1CP精準(zhǔn)定位數(shù)碼印花機(jī)、VEGAX1pro涂料數(shù)碼印花機(jī)、ModelH數(shù)碼印花機(jī)亮相ITMA國(guó)際紡織機(jī)械展，增加潛在訂單的可能性。公司數(shù)碼噴印設(shè)備產(chǎn)品的不斷升級(jí)迭代，有利于豐富公司的產(chǎn)品矩陣，增強(qiáng)拓寬市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為11.73、15.17、19.48億元，同比增速分別為31.13%/29.31%/28.43%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.32、4.1、5.21億元，同比增速分別為36.47%、23.52%、27.07%；對(duì)應(yīng)PE估值分別為36.09、29.22、22.99。公司作為數(shù)碼印花龍頭企業(yè)，設(shè)備+墨水雙輪驅(qū)動(dòng)，有望充分受益于行業(yè)滲透率提升，且正持續(xù)拓展新的下游應(yīng)用領(lǐng)域，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　數(shù)碼印花滲透率上升不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。