>> 東北證券-新和成(002001)營養(yǎng)品價格低迷短期盈利承壓，項目建設穩(wěn)步推進-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊杰 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收110.12億元，同比7.54%；歸母凈利潤21.01億元，同比-30.22%；扣非歸母凈利潤19.51億元，同比-33.37%。其中三季度實現(xiàn)營收35.94億元，同比-2.74%，環(huán)比-5.57%；歸母凈利潤6.18億元，同比-22.48%，環(huán)比-26.43%；扣非歸母凈利潤5.75億元，同比-30.97%，環(huán)比-27.12%。業(yè)績符合預期。
營養(yǎng)品價格低迷盈利短期承壓。2023年三季度，VA均價為83.56元/公斤，同比-28.60%，環(huán)比-5.20%；VE均價為69.75元/公斤，同比-15.45%，環(huán)比-6.72%；蛋氨酸均價為17.89元/公斤，同比-10.69%，環(huán)比+7.51%。作為公司營養(yǎng)品主要產(chǎn)品，維生素景氣下行價格表現(xiàn)弱勢，蛋氨酸價格處于歷史價格低位，營養(yǎng)品價格低迷之下，公司盈利短期承壓。
新項目建設如期推進，豐富產(chǎn)品矩陣奠基未來成長。公司蛋氨酸二期25萬噸/年項目中，10萬噸裝置平穩(wěn)運行，新建15萬噸項目已完成建設并分步試車，與中石化合資建設的18萬噸液蛋已投入建設，產(chǎn)能持續(xù)擴張。年產(chǎn)3萬噸?；撬?、2500噸VB5按計劃試車或生產(chǎn)銷售。
實施第四期員工持股計劃，彰顯公司未來長期發(fā)展信心。公司第四期員工持股計劃于9月25日完成購買，購買公司股票2952.82萬股，占公司總股本的0.96%，成交均價為16.24元/股，鎖定期12個月。公司董事長胡柏藩先生、總裁胡柏剡先生等11名董監(jiān)高人員參與本次持股計劃，占計劃總份額27.92%，有效提高員工積極性，彰顯對公司未來發(fā)展信心。
下調盈利預測，維持“買入”評級?；诋斍熬S生素、蛋氨酸處于周期底部，價格低迷，公司營養(yǎng)品盈利承壓。我們下調2023-2025年公司營業(yè)收入預測為163.32/186.77/205.58億元（前值為185.85/196.72/210.59億元），2023-2025年歸母凈利潤為28.53/39.14/ 48.27億元（前值為41.23/47.03/ 51.42億元），對應PE為18X/13X/10X，維持“買入”評級。
風險提示：項目建設不及預期，主營產(chǎn)品價格大幅下滑
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