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事件：吉祥航空發(fā)布第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158.8億元，同比+144.8%，比2019年同期+22.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.3億元（去年同期虧損29.7億元），比2019年同期-8.3%。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營收65.5億元，同比+112.8%，比2019年同期+32.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.7億元（去年同期虧損10.8億元），比2019年同期+63.0%，突破歷史最佳單季度業(yè)績(jī)。
　　收入和成本分析：公司第三季度營業(yè)收入相比2019年同期增長(zhǎng)32.5%，主要受益于：1）旅客周轉(zhuǎn)量的增長(zhǎng)。第三季度，公司完成旅客周轉(zhuǎn)量相比2019年同期增長(zhǎng)22.9%；2）單位客公里收益的增長(zhǎng)。2023年上半年，公司整體單位客公里收益相比1H19增長(zhǎng)6.6%。公司第三季度營業(yè)成本相比2019年同期增長(zhǎng)26.4%，低于營業(yè)收入的增速?？紤]到目前較高的燃油價(jià)格，反映出公司第三季度依然表現(xiàn)出較好的成本管控能力。我們相信隨著飛機(jī)利用率的回升，公司的單位扣油成本還將進(jìn)一步改善。
　　國際運(yùn)力恢復(fù)領(lǐng)先三大航和春秋：截至2023年9月，吉祥航空國際和地區(qū)運(yùn)力分別恢復(fù)至2019年同期的85%和94%，國際客座率比2019年同期-9pps，地區(qū)客座率超2019年同期8pps。2023年第三季度，公司完成旅客周轉(zhuǎn)量113.9億人公里，比2019年同期+22.9%。其中國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量100.8億人公里，比2019年同期+34.8%；國際旅客周轉(zhuǎn)量12.0億人公里，恢復(fù)至2019年同期的72%；地區(qū)旅客周轉(zhuǎn)量1.1億人公里，恢復(fù)至2019年同期的94%?？妥史矫?，公司Q3國內(nèi)、國際、地區(qū)客座率分別為88%、77%、86%，環(huán)比二季度分別提升4pps、11pps、11pps。Q3國內(nèi)和國際客座率與2019年同期相比仍有1pps和4pps的缺口，地區(qū)客座率則比2019年同期+7pps?；仡?023年前三季度，吉祥航空累計(jì)完成國內(nèi)、國際和地區(qū)旅客周轉(zhuǎn)量分別恢復(fù)至2019年同期的124%、61%和76%；前三季度整體客座率分別為84%、71%和80%，比2019年同期分別下降3pps、11pps和2pps.
　　機(jī)隊(duì)引進(jìn)：截至2023年上半年，吉祥航空擁有85架空客A320系列飛機(jī)，6架波音B787系列飛機(jī)；公司子公司九元航空實(shí)際運(yùn)營23架飛機(jī)，均為波音737系列飛機(jī)。上半年公司凈引進(jìn)飛機(jī)4架，根據(jù)2022年年報(bào)中披露的數(shù)據(jù)顯示，公司2023年全年計(jì)劃凈引進(jìn)飛機(jī)12架。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.52元、0.98元、1.37元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為27.3倍、14.5倍、10.4倍。給予公司2024年24倍P/E，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為23.52元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：受宏觀經(jīng)濟(jì)影響航空出行需求恢復(fù)不及預(yù)期、原油價(jià)格及匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。