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事件：公司202 4財(cái)年第一季度（FY24Q1，即自然年2023Q3）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收565.2億美元，同比增長(zhǎng)13%；GAAP凈利潤(rùn)222.9億美元，同比增長(zhǎng)27%。
　　云計(jì)算業(yè)務(wù)超預(yù)期，AI協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。FY24Q1智能云業(yè)務(wù)收入242.6億美元，同比增長(zhǎng)19.4%。其中，微軟Azure同比增長(zhǎng)29%，來(lái)自于AI的收入增長(zhǎng)3%。目前超過(guò)1.8萬(wàn)名客戶在使用Azure OpenAIService服務(wù)訪問(wèn)大語(yǔ)言模型和其他開(kāi)發(fā)工具，環(huán)比增長(zhǎng)63.6%。公司預(yù)計(jì)FY24Q2智能云銷售251-254億美元，剔除匯率因素的Azure銷售增長(zhǎng)26%-27%。公司資本支出從FY23Q4財(cái)季的107億美元增長(zhǎng)至FY24Q1財(cái)季的112億美元，以支撐云和AI業(yè)務(wù)。未來(lái)人工智能服務(wù)的增長(zhǎng)將隨著Azure人工智能規(guī)模的擴(kuò)展和Copilot的全面上線而逐漸增長(zhǎng)，微軟AI產(chǎn)品線的商業(yè)化將是公司未來(lái)最大的看點(diǎn)。
　　Office產(chǎn)品線持續(xù)增長(zhǎng)，Microsoft 365 Copilot企業(yè)版即將上市。生產(chǎn)力及業(yè)務(wù)流程FY24Q1收入185.9億美元，同比增長(zhǎng)12.9%。在Office 365收入增長(zhǎng)18%的帶動(dòng)下，辦公室商業(yè)產(chǎn)品和云服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)15%。此外，商業(yè)付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)10%，而個(gè)人版Microsoft 365訂閱人數(shù)增加至7670萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)14.5%。微軟宣布其Microsoft 365 Copilot企業(yè)版將于11月1日全面上市，Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams等協(xié)同工具的AI化有望大幅提升工作效率，單用戶30美元/月的訂閱價(jià)格相比現(xiàn)有產(chǎn)品提價(jià)幅度顯著，未來(lái)或?yàn)楣編?lái)更多增量利潤(rùn)。
　　個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)，AICopilot賦能Windows系統(tǒng)。個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)FY24Q1營(yíng)收136.7億美元，同比增長(zhǎng)2.5%。其中，Windows系統(tǒng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)5%，Windows商業(yè)產(chǎn)品及相關(guān)云服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)8%。定位為“日常AI伴侶”的Copilot于9月26日以早期形式推出，并在Windows 11下免費(fèi)更新，本次更新新增超過(guò)150項(xiàng)功能，將帶來(lái)更好的AI體驗(yàn)。搜索和新聞廣告收入增長(zhǎng)10%，Bing搜索將立足于OpenAI最新的DALL.E 3模型，增強(qiáng)通過(guò)圖像尋找信息的能力。游戲相關(guān)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%。微軟10月完成對(duì)動(dòng)視暴雪687億美元的收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)硬件、軟件、內(nèi)容的全方位覆蓋，微軟的游戲業(yè)務(wù)站上新臺(tái)階。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2024-2026財(cái)年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速15%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇或不及預(yù)期；AI業(yè)務(wù)進(jìn)展或不及預(yù)期；云計(jì)算市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；反壟斷的政策風(fēng)險(xiǎn)。