>> 國泰君安-微軟(MSFT.US)1QFY24業(yè)績點評:云與AI協(xié)同進擊,盈利能力全面激增-231026
| 上傳日期: |
2023/10/26 |
大?。?/td>
| 3126KB |
| 格式: |
pdf 共14頁 |
來源: |
國泰君安 |
| 評級: |
-- |
作者: |
梁昭晉,李奇 |
| 下載權限: |
此報告為加密報告,僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀: 微軟1QFY24主要財務指標大幅超越市場預期,AI的潛力與價值不言而喻,疊加更多個人計算板塊反彈,微軟迎來盈利能力全面釋放。 摘要: 盈利預測及投資建議:我們小幅上調微軟FY2024E-FY2026E的營業(yè)收入為2,408/ 2,750/ 3,169億美元,對應小幅上調凈利潤為944/ 1,074/1,236億美元。我們維持公司目標價398美元,維持“增持”評級。 AI驅動生產(chǎn)力和商業(yè)流程、智能云營收高增,更多個人計算反彈已現(xiàn)。1QFY24微軟營收565.17億美元,同增12.8%;凈利潤222.91億美元,同增27.0%,生產(chǎn)力和商業(yè)流程/智能云/更多個人計算營收同比+12.9%/+18.5%/+2.5%,主要指標均大幅超越市場一致預期。其中更多個人計算板塊為四個季度以來增速首次轉正,且公司對該板塊下季度營收指引165 -169億美元,回暖速度大超預期。本季度微軟毛利率已高達71.2%,我們認為隨著毛利率持續(xù)改善,疊加AI和云服務帶來的規(guī)?;軛U效應將支撐中長期利潤增長。 AI的潛力與價值繼續(xù)釋放,微軟持續(xù)高筑生態(tài)壁壘。微軟目前已擁有超100萬付費Copilot用戶以及超過3.7萬訂閱Copilot服務的組織,環(huán)增40%。隨著Copilot全線接入微軟產(chǎn)品線,Microsoft 365、Dynamics 365和Github等已充分獲益,Microsoft 365商業(yè)用戶數(shù)已約達3.4億,個人用戶數(shù)7,670萬。此外,Windows作為AI應用的優(yōu)質體驗地,給客戶帶來基于PC的AI驅動全新體驗,交互全面升級。 資本支出高增勢頭持續(xù),大模型布局力度不減。重點指標資本支出現(xiàn)金(CAPEX) 99.17億美元,環(huán)增11%,同增58%,支持云需求和用于拓展AI相關投資。伴隨著H100虛擬機全面上市,疊加Azure OpenAI可提供對來自Open AI和其他開源大模型的訪問權限,目前已有超1.8萬客戶使用Azure OpenAI服務,微軟亦持續(xù)通過開放的API來擴大與企業(yè)的合作范圍,以Azure Arc為基礎的云遷移以及圍繞AI啟動的新工作負載等因素共同驅動Azure的持續(xù)高速增長。 風險提示:AI應用發(fā)展不及預期;公司研發(fā)進度不及預期;宏觀面美國經(jīng)濟硬著陸風險;美債利率上行風險;科技股估值過高風險
|
|