>> 華創(chuàng)證券-健之佳(605266)2023年三季報點評：門店穩(wěn)健擴(kuò)張，業(yè)績快速增長-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 1040KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭辰,黃致君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2023年三季報，公司收入為65億元（+38.03%），歸母凈利潤為2.78億元（+42.03%）。單三季度，公司收入為21.62億元（+26.96%），歸母凈利潤為1.2億元（+13.94%）。
評論：
公司門店保持快速穩(wěn)健擴(kuò)張，線上業(yè)務(wù)快速增長。公司“自建+收購”擴(kuò)張策略持續(xù)推進(jìn)，截至本報告期末，公司成熟門店營收穩(wěn)健增長，冀遼及西南地區(qū)并購項目穩(wěn)健融合，前期自建門店逐步成熟并對業(yè)績產(chǎn)生持續(xù)貢獻(xiàn)。截至2023年9月，公司門店數(shù)為4,711家，店齡一年以內(nèi)新店684家，占比14.52%，店齡二年以內(nèi)次新店449家，占比9.53%，新店、次新店合計1,133家，占比由上年同期的28.42%下降至24.05%；二年以上老店（含零星收購項目并入）共3,578家，占比75.95%。門店數(shù)較上年同期凈增728家，增長18.28%，門店數(shù)較年初增長16.18%。同時，線上業(yè)務(wù)較上年同期增長67.92%，其中O2O業(yè)務(wù)快速發(fā)展，收入為5.7億元（+126.7%），占營收比為8.75%。公司會員顧客群體穩(wěn)定，截至2023年9月30日，公司活躍會員人數(shù)超過2,500萬，2023年1-9月會員消費占比超70%，會員回頭率達(dá)78%。
積極承接處方外流，藥品占比提升顯著。前三季度，公司通過品類規(guī)劃調(diào)整，積極承接院內(nèi)顧客外流長期趨勢帶來的增量業(yè)務(wù)，處方藥和非處方藥銷售收入增長47.91%、結(jié)構(gòu)占比提升4.65%；公司積極應(yīng)對保健品等品類受到醫(yī)保政策調(diào)整導(dǎo)致的短期下滑，中藥材、保健食品、個人護(hù)理品、醫(yī)療器械銷售收入增長18.87%。
投資建議：看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展，維持“推薦”評級。我們認(rèn)為，公司未來3年業(yè)績增長趨勢較為明確，估值仍處于底部區(qū)間，具有較好的中期投資價值，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.4/5.5/7.1億元，同比增速分別為20.5%/26.4%/28.2%。參考可比公司估值及結(jié)合自身發(fā)展?jié)摿?，給予公司2023年20倍目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價68元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新開門店盈利不及預(yù)期、整合不及預(yù)期等
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