久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布23年三季報(bào)，23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.5億元，同比-12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比+40.7%。其中，23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.8億元，同比-4.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比+18.2%。
　　評(píng)論：
　　23Q3整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，Q3單季度收入增速降幅環(huán)比收窄。公司23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.8億元，同比-4.8%，單季度降幅環(huán)比Q2收窄12.7pct；我們判斷主要系：1）影院/專業(yè)顯示等B端業(yè)務(wù)，延續(xù)Q2穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，表現(xiàn)較為亮眼：影院業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)暑期檔票房創(chuàng)新高、結(jié)合高質(zhì)量片源刺激，我們預(yù)計(jì)公司國(guó)內(nèi)影院業(yè)務(wù)保持高增；同時(shí)，海外光源業(yè)務(wù)今年持續(xù)拓展，我們預(yù)計(jì)Q3表現(xiàn)亮眼。專業(yè)顯示業(yè)務(wù)方面，我們預(yù)計(jì)公司工程和商教業(yè)務(wù)延續(xù)Q2修復(fù)趨勢(shì)。2）小米ODM下滑致公司C端規(guī)模短暫承壓：據(jù)洛圖科技，23Q3智能投影行業(yè)銷額20.1億元、同比下滑14.5%，C端投影需求疲弱影響下，小米ODM下滑致C端產(chǎn)品規(guī)模短暫承壓，但公司持續(xù)提升自主品牌占比、優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)，我們預(yù)計(jì)峰米自有品牌占比持續(xù)提升。
　　 B端穩(wěn)健增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)盈利修復(fù)，毛利率同比大幅增長(zhǎng)。23Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比+18.2%，利潤(rùn)大幅提升，主要系影院放映、專業(yè)顯示等業(yè)務(wù)顯著恢復(fù)，帶動(dòng)公司23Q3實(shí)現(xiàn)毛利率38.9%，同比+6.7pct，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著改善。23Q3公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.1、-3.8、+2.1、+1.8pct，期間費(fèi)用率整體同比持平，其中研發(fā)費(fèi)用率上升主要系車載投入影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降主要系利息收入增加；綜合影響下，公司23Q3凈利率9.3%，同比+1.8pct，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善向好。
　　車載核心器件業(yè)務(wù)進(jìn)展穩(wěn)健，第二增長(zhǎng)曲線兌現(xiàn)可期。報(bào)告期內(nèi)，公司獲得華域視覺(jué)科技開發(fā)定點(diǎn)，為其提供PGU顯示模組，標(biāo)志著公司在AR-HUD領(lǐng)域取得全新突破。報(bào)告期內(nèi)公司新增車載光學(xué)技術(shù)相關(guān)授權(quán)及申請(qǐng)專利數(shù)量22項(xiàng)，累計(jì)授權(quán)及申請(qǐng)專利數(shù)量為191項(xiàng)，同比+39.4%。我們認(rèn)為，公司圍繞車載顯示、激光大燈、AR-HUD三大應(yīng)用方向，拓展成效顯著，未來(lái)仍將取得更多實(shí)質(zhì)性突破，驅(qū)動(dòng)中遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資建議：公司影院、專業(yè)顯示等B端基本盤穩(wěn)健恢復(fù)，帶動(dòng)盈利能力修復(fù)提升，車載創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)性，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充足。公司C端規(guī)模短暫承壓，我們調(diào)整公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為1.6/2.7/4.6億元（前值1.7/3.6/5.6億元），23-25年EPS預(yù)測(cè)為0.35/0.58/1.01元，對(duì)應(yīng)PE為80/49/28倍。公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，采用DCF法估值；公司受C端影響短期利潤(rùn)承壓，但車載定點(diǎn)陸續(xù)釋放、遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間廣闊、兌現(xiàn)可期，故調(diào)整目標(biāo)價(jià)為35元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料波動(dòng)超預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期。