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投資要點(diǎn)
　　事件：2023年10月26日晚，公司披露2023年三季報(bào)。根據(jù)公司三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.51億元，同比-12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比+40.72%；扣非凈利潤(rùn)為0.76，同比+41.20%。
　　公司收入業(yè)績(jī)承壓，盈利能力顯著修復(fù)。23Q3單季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.77億元，同比-4.80%，環(huán)比-6.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比+18.19%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.42億元，同比+31.39%，公司收入端業(yè)績(jī)主要系受大眾消費(fèi)謹(jǐn)慎等因素，家用業(yè)務(wù)整體市場(chǎng)消費(fèi)疲軟。公司盈利能力顯著修復(fù)，前三季度銷(xiāo)售毛利率為38.12%，同比上升6.72pct；銷(xiāo)售凈利率為4.54%，同比上升2.61pct。公司累計(jì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.09億元，同比大幅增加1.98億元。受益國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)火熱以及公司影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭，公司整體盈利能力與現(xiàn)金流等指標(biāo)穩(wěn)健提升。
　　穩(wěn)固影院業(yè)務(wù)基本盤(pán)，AR-HUD領(lǐng)域再獲新突破。公司聚焦ALPD○R半導(dǎo)體激光光源技術(shù)，穩(wěn)固高質(zhì)量成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。影院業(yè)務(wù)方面，公司穩(wěn)固拓展國(guó)內(nèi)影院市場(chǎng)，截至2023年9月30日，ALPD○R激光光源放映解決方案的國(guó)內(nèi)安裝量已突破2.9萬(wàn)套，Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)新增租賃光源上線(xiàn)安裝量近500套，影院業(yè)務(wù)基本盤(pán)為公司提供穩(wěn)健收入。車(chē)載業(yè)務(wù)方面，公司圍繞AR-HUD、激光大燈與車(chē)載顯示三大業(yè)務(wù)線(xiàn)，積極與頭部車(chē)企合作，公司被列為華為智能汽車(chē)解決方案優(yōu)秀合作伙伴；成為賽力斯汽車(chē)車(chē)載光學(xué)解決方案供應(yīng)商，供應(yīng)智能座艙顯示產(chǎn)品；新獲客戶(hù)華域視覺(jué)開(kāi)發(fā)定點(diǎn)通知，為其供應(yīng)AR-HUD的PGU顯示模組產(chǎn)品，標(biāo)志公司在AR-HUD領(lǐng)域獲新突破，技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)釋放。
　　車(chē)載光學(xué)全景初現(xiàn)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)未來(lái)可期。公司持續(xù)加大核心業(yè)務(wù)技術(shù)研發(fā)，2023前三季度研發(fā)費(fèi)用為1.95億元，同比增加2.51pct。截至2023年9月30日，車(chē)載光學(xué)技術(shù)相關(guān)累計(jì)授權(quán)及申請(qǐng)專(zhuān)利數(shù)量為191項(xiàng)，同比增長(zhǎng)39.41%；Q3單季度新增車(chē)載光學(xué)技術(shù)相關(guān)授權(quán)及申請(qǐng)專(zhuān)利數(shù)量22項(xiàng)。公司積極拓展定點(diǎn)合作落地，已獲得6個(gè)定點(diǎn)落地，包括比亞迪、賽力斯、某國(guó)際品牌車(chē)企和華域視覺(jué)，車(chē)載項(xiàng)目定點(diǎn)已經(jīng)全面覆蓋AR-HUD、激光大燈、車(chē)載顯示三大領(lǐng)域。公司在研項(xiàng)目包括三基色激光顯示整機(jī)生產(chǎn)示范線(xiàn)、創(chuàng)新投影、核心器件光源光機(jī)項(xiàng)目等7項(xiàng)，隨著定點(diǎn)數(shù)量增加及定點(diǎn)產(chǎn)品量產(chǎn)交付，公司未來(lái)業(yè)績(jī)將具有廣闊成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：由于公司主業(yè)下游的影院業(yè)務(wù)景氣程度尚未完全恢復(fù)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)期：預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入24.28/30.19/45.59億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.56/2.36/3.70億元，以10月27日市值對(duì)應(yīng)PE分別為86/57/36倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)