久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：貴州茅臺發(fā)布公告，自2023年11月1日起上調(diào)本公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及本公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價(jià)格。
　　提價(jià)影響測算：此次提價(jià)幅度位于歷史提價(jià)幅度中樞，顯著增厚收入利潤
　　我們對2000年后茅臺出廠價(jià)歷次提價(jià)進(jìn)行梳理，本次出廠價(jià)上調(diào)20%基本處于歷史提價(jià)幅度的中樞位置。
　　2001年8月10日自185元提至218元（+17.8%）；
　　2003年10月21日自218元提至268元（+22.9%）；
　　2006年2月10日自268元提至308元（+14.9%）；
　　2007年3月1日自308元提至358元（+16.2%）；
　　2008年1月11日自358元提至438元（+22.3%）；
　　2009年1月1日自438元提至499元（+13.9%）；
　　2011年1月1日自499元提至619元（+24.0%）；
　　2012年9月1日自619元提至819元（+32.3%）；
　　2018年1月1日自819元提至969元（+18.3%）。
　　我們預(yù)計(jì)此次提價(jià)影響的飛天茅臺的銷量為1.9萬噸，按出廠價(jià)上調(diào)20%測算將對收入貢獻(xiàn)超70億元，考慮13%消費(fèi)稅和25%所得稅的扣減，預(yù)計(jì)將對利潤貢獻(xiàn)45-50億元。
　　此次提價(jià)或?qū)⒅γ┡_量價(jià)齊升局面形成，十四五目標(biāo)有望提升達(dá)成
　　1）短期看：有利于形成量價(jià)齊升的良好局面，中秋節(jié)后茅臺散瓶批價(jià)自2700余元回落至2600余元（結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前批價(jià)為近幾年歷史低位）、市場擔(dān)心逆周期下的茅臺需求，出廠價(jià)提升有望形成渠道惜售局面進(jìn)而促使批價(jià)提升，在批價(jià)提升背景下公司或加大飛天投放對批價(jià)進(jìn)行管控，從而實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升；官方指導(dǎo)價(jià)在批價(jià)穩(wěn)定前提下也或有調(diào)整；
　　2）中期看：飛天提價(jià)有利于促使飛天+非標(biāo)價(jià)盤提升，我們預(yù)計(jì)此次飛天出廠價(jià)提升僅為一系列舉措的開始，在茅臺全系產(chǎn)品量價(jià)關(guān)系理順后，非標(biāo)產(chǎn)品或有潛在提價(jià)可能性；
　　3）長期看：此次提價(jià)進(jìn)一步鞏固茅臺高端酒龍頭地位，協(xié)助貴州緩解債務(wù)壓力的同時(shí)，我們預(yù)計(jì)茅臺十四五目標(biāo)或有望提前達(dá)成。
　　茅臺提價(jià)或?qū)⑻峁┣г獌r(jià)位單品漲價(jià)可能性，白酒板塊估值或有望提升
　　1）基本面：茅臺長期作為白酒價(jià)位的天花板，考慮到近年來五糧液的出廠價(jià)提升至969元、國窖1573經(jīng)銷商結(jié)算價(jià)提至980元/瓶，飛天茅臺出廠價(jià)自969元提升20%，或?qū)⑻峁┣г獌r(jià)位單品漲價(jià)可能性，并帶來行業(yè)連鎖反應(yīng)。
　　2）估值面：茅臺作為白酒的估值中樞近期回落至不到30倍（對應(yīng)23年），茅臺提價(jià)對基本面和情緒面影響均顯著，或?qū)⒂欣诎拙瓢鍓K的估值提升。
　　此次茅臺提價(jià)時(shí)機(jī)選擇精妙，逆周期提價(jià)彰顯戰(zhàn)略定力
　　1）逆周期：當(dāng)前外部消費(fèi)環(huán)境仍處復(fù)蘇階段，白酒板塊仍處行業(yè)向上的弱周期，主要酒企呈現(xiàn)“高庫存低批價(jià)”狀態(tài)，逆周期下提升飛天出廠價(jià)，可有效避免終端價(jià)出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象；
　　2）承擔(dān)社會責(zé)任：2022年貴州省負(fù)債率61.89%，位居全國第二，近年來茅臺通過賣股還債、低息發(fā)債和購買城投債化解貴州債務(wù)問題，此次出廠價(jià)提升有利于促進(jìn)貴州債務(wù)問題和自身增長壓力問題的解決，承擔(dān)社會責(zé)任。
　　盈利預(yù)測及估值
　　此次茅臺逆周期提價(jià)彰顯戰(zhàn)略定力，有望帶來量價(jià)齊升和板塊估值提升，我們預(yù)計(jì)茅臺十四五目標(biāo)或有望提前達(dá)成。預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入增速分別為16.60%、18.97%、15.29%；歸母凈利潤增速分別為19.27%、21.02%、16.86%；EPS分別為59.55、72.06、84.21；PE分別為28.29X、23.38X、20.00X。估值具備性價(jià)比，維持買入評級。
　　催化劑：白酒需求恢復(fù)超預(yù)期；批價(jià)持續(xù)上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)疲軟；白酒動銷恢復(fù)不及預(yù)期；飛天茅臺批價(jià)上漲不及預(yù)期。