>> 國盛證券-貴州茅臺(600519)飛天茅臺提價，價格市場化持續(xù)推進-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 518KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
符蓉 |
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事件：公司上調(diào)飛天茅臺出廠價格。經(jīng)公司研究決定，自2023年11月1日起上調(diào)53度貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及本公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格。
前次調(diào)價為2018年，后續(xù)飛天出廠價約為1169元/瓶?；仡櫭┡_提價歷程，貴州茅臺上市以來共8次調(diào)價，提價幅度約為10%-35%左右，上次提價日期為2018年元旦。此次調(diào)價幅度根據(jù)我們測算，考慮到經(jīng)銷商渠道53度飛天茅臺出廠價當(dāng)前為969元/瓶，本次上調(diào)幅度為20%，上調(diào)價格約200元/瓶左右，本次調(diào)整后出廠價約為1169元/瓶。我們認(rèn)為此次調(diào)價不僅直接增厚公司營收和利潤，同時體現(xiàn)茅臺對自身的渠道能力充滿信心，對經(jīng)銷商團隊的管理持續(xù)提升。
茅臺價格市場化持續(xù)推進，量價齊升邏輯顯現(xiàn)。此次茅臺在白酒行業(yè)調(diào)整期間逆市提價無疑給行業(yè)注入一針強心劑，不僅直接加厚自身業(yè)績，同時為千元價格帶以及次高端價格帶（300-800元）打開了發(fā)展天花板。另外，拆分量價來看，受益于飛天茅臺出廠價的提升疊加未來5.6萬噸茅臺酒產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計茅臺或重新顯現(xiàn)“量價齊升”趨勢。
2023年堅持穩(wěn)中求進，2024年增長可期。2023年是公司“十四五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵之年，公司將深入踐行“質(zhì)量是生命之魂”的宗旨，并持續(xù)走好以茅臺美學(xué)為價值內(nèi)涵的“五線”高質(zhì)量發(fā)展道路。根據(jù)公司年報披露，2023年公司經(jīng)營層面錨定兩大目標(biāo)：1）營業(yè)總收入較上年增長15%左右；2）基本建設(shè)投資71.09億元，目前公司節(jié)奏穩(wěn)健，市場良性，2023年營收目標(biāo)有望順利完成。2024年，公司在核心產(chǎn)品出廠價提升的利好下，業(yè)績有望迎來進一步提速，從而加速實現(xiàn)茅臺集團“十四五”目標(biāo)。
盈利預(yù)測及投資建議：考慮到核心產(chǎn)品提價對茅臺業(yè)績的增速，我們上調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入為1478/1708/1937億元（原值為1478/1681/1896億元），同比+16%/16%/13%，歸母凈利潤為736/865/991億元（原值為736/848/968億元），同比+17%/18%/15%。當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為29x/25x/21x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行影響需求；批價大幅波動；食品安全問題。
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