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事件：2023年10月30日，神州數(shù)碼發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收841.55億元，同比減少0.41%；歸母凈利潤8.51億元，同比增加24.91%；扣非歸母凈利潤8.43億元，同比增加27.82%。業(yè)績超出市場預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　Q2業(yè)績高速增長，三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)：2023年Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收285.54億元，同比增加6.44%；歸母凈利潤4.17億元，同比增加43.28%；扣非歸母凈利潤4.15億元，同比增加46.65%。Q3業(yè)績超預(yù)期主要系主業(yè)分銷業(yè)務(wù)率先復(fù)蘇，云戰(zhàn)略深入推進(jìn)，自主品牌持續(xù)高速增長。2023年前三季度華為算力鯤鵬+昇騰服務(wù)器業(yè)務(wù)營收超20億，超過2023年全年收入。
　　持續(xù)中標(biāo)大單，算力業(yè)務(wù)持續(xù)突破：2023年10月13日，公司中標(biāo)中國電信AI算力服務(wù)器（2023-2024年）集采超1.1億元大單，中標(biāo)產(chǎn)品為神州鯤泰KunTai A924 AI訓(xùn)練服務(wù)器，至此神州鯤泰已經(jīng)在三大運(yùn)營商的基礎(chǔ)算力項(xiàng)目中得到運(yùn)用。本次集采合計(jì)規(guī)模4175臺(tái)，國產(chǎn)化算力服務(wù)器占比約為47%。2023年10月30日，公司公告向恒為科技銷售4.08億元神州鯤泰品牌昇騰AI服務(wù)器。
　　加速數(shù)云融合，堅(jiān)定布局生成式AI：公司將進(jìn)入云原生、數(shù)字原生、AI原生融合的新時(shí)代，全面布局生成式AI。2023年10月26日，公司發(fā)布“神州問學(xué)”平臺(tái)，打造大模型的集成與應(yīng)用開發(fā)交付平臺(tái)，提供大數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)服務(wù)。公司“問學(xué)共創(chuàng)計(jì)劃”正式開啟，發(fā)布《致廣大而盡精微——生成式AI企業(yè)應(yīng)用落地技術(shù)白皮書》，以積累生態(tài)伙伴，打造共贏的合作模式，助力企業(yè)級(jí)生成式AI落地。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：隨著海外供應(yīng)收緊，算力芯片國產(chǎn)化進(jìn)程有望加快。公司作為華為鯤鵬整機(jī)頭部廠商，積極布局昇騰整機(jī)業(yè)務(wù)，自主品牌業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。同時(shí)，公司分銷業(yè)務(wù)下游復(fù)蘇，云業(yè)務(wù)持續(xù)高增?；诖?，我們上調(diào)2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為13.17(+0.82)/15.66(+0.58)/18.14(+0.31)億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)政策不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。划a(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。