>> 華西證券-裕同科技(002831)Q3利潤端增速轉(zhuǎn)正，看好后續(xù)行業(yè)需求修復(fù)-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
877KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐林鋒 |
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事件概述
裕同科技發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收108.07億元，同比-10.22%；歸母凈利潤9.85億元，同比-3.30%;扣非歸母凈利潤10.36億元，同比-3.82%。分季度看，Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入44.41億元，同比-9.10%；歸母凈利潤5.54億元，同比+3.50%?，F(xiàn)金流方面，2023年前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為25.79億元，同比+47.79%，主要系報告期內(nèi)銷售下降致當(dāng)期采購支出減少，同時報告期內(nèi)收到2022年下半年的銷售回款較同期增加所致。
分析判斷:
Q3行業(yè)需求環(huán)比有所改善，預(yù)計四季度旺季下需求有望迎來加速修復(fù)
公司Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入44.41億元，同比-9.10%，我們預(yù)計主要系報告期內(nèi)行業(yè)去庫壓力仍存，需求短期承壓下對公司收入端有一定影響;而根據(jù)Canalys顯示，2023Q3全球智能手機(jī)市場出貨量達(dá)2.93億部，同比1%，連續(xù)3個季度實現(xiàn)環(huán)比向上修復(fù)，我們認(rèn)為四季度行業(yè)旺季下，市場需求有望迎來正增長，看好公司后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)。
2023年前三季度公司毛利率、凈利率分別為25.45%、9.36%，同比+2.61pct、+0.31pct；其中Q3毛利率、凈利率分別為28.07%、12.90%，同比+2.71pct、+0.85pct，我們預(yù)計公司盈利能力的提升主要系智能工廠加速布局，整體效益提升明顯所致。期間費用率方面，2023年前三季度公司期間費用率為13.13%，同比+2.60pct，其中，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別2.65%、6.22%、4.68%、-0.42%，同比分別+0.12pct、+1.07pct、+0.71pct、+0.70pct；其中Q3公司期間費用率為13.22%，同比+3.94pct，其中，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別2.38%、5.63%、4.61%、0.60%，同比分別-0.38pct、+0.99pct、+0.48pct、+2.86pct。
投資建議
公司是全球最大的精品盒生產(chǎn)商，產(chǎn)品在全球消費電子與智能硬件行業(yè)、中國高端白酒行業(yè)、中國煙草行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位。公司多元化客戶開拓漸顯成效，煙包、化妝品、環(huán)保包裝等其他領(lǐng)域快速發(fā)展，未來可期。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為164.21/197.34/232.97億元；2023-2025年EPS分別為1.62/1.98/2.35元，對應(yīng)2023年11月1日收盤價26.34元/股，PE分別為16/13/11倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格大幅波動風(fēng)險；客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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