>> 方正證券-中聯(lián)重科(000157)公司點(diǎn)評報告：前三季度凈利潤高增同比+31.65%，業(yè)務(wù)出海+提質(zhì)增效實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 371KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
李魯靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司披露2023年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入355.14億元，同比+15.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.55億元，同比+31.65%；單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入114.39億元，同比+22.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.15億元，同比+79.98%，主要系海外需求高景氣下國內(nèi)企業(yè)競爭力提升所致。
利潤表端，前三季度公司毛利率、凈利率分別為27.76%和8.62%，較去年同期提升6.79和1.39個百分點(diǎn)，主要系海外業(yè)務(wù)占比提升所致；銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用占營業(yè)收入比重為10.40%，同比上升2.41個百分點(diǎn)，主要系市場開拓帶來的市場及員工差旅費(fèi)用增加所致，我們認(rèn)為公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)后費(fèi)用水平有望回歸正常區(qū)間。資產(chǎn)負(fù)債表端，期末公司預(yù)收款+合同負(fù)債為20.36億元，較年初+7.61%；存貨總計219.17億元，較年初+54.31%（主要系海外鋪貨增加及購地增加所致），反映公司在手訂單充足，正處于積極備貨備產(chǎn)階段，業(yè)績有望隨存貨消化得到快速釋放。
工程機(jī)械行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭，加速關(guān)鍵零部件自主研發(fā)鞏固業(yè)務(wù)護(hù)城河全球工程機(jī)械領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，市場份額位居行業(yè)前列。公司在混凝土機(jī)械長臂架泵車、車載泵、攪拌站市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一；攪拌車市場份額保持行業(yè)第二；工程起重機(jī)械市場份額保持行業(yè)領(lǐng)先；建筑起重機(jī)械銷售規(guī)模穩(wěn)居全球第一。土方機(jī)械市場份額提升，高空作業(yè)機(jī)械銷量穩(wěn)步增長。23H1公司土方機(jī)械聚焦中大挖戰(zhàn)略，市場份額同比翻倍增長；高空作業(yè)機(jī)械保持中小客戶市占率第一，銷售規(guī)模穩(wěn)步增長。公司聚焦關(guān)鍵核心技術(shù)，加速核心零部件的自主可控，持續(xù)加大關(guān)鍵零部件的技術(shù)研發(fā)，提升核心零部件的自制率，實(shí)現(xiàn)多個關(guān)鍵零部件技術(shù)和核心工藝瓶頸突破。
加速轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效+產(chǎn)能擴(kuò)張，國際化戰(zhàn)略布局海外業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展公司依托機(jī)械領(lǐng)域業(yè)務(wù)優(yōu)勢加大轉(zhuǎn)型提質(zhì)力度，聚焦主糧收獲機(jī)械，依托工程機(jī)械板塊數(shù)字化+智能化+綠色化體系技術(shù)積累與資源優(yōu)勢，全力攻堅三大主糧收獲系列產(chǎn)品的迭代升級。干混砂漿新材料業(yè)務(wù)工廠建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，湘陰標(biāo)桿工廠23年5月份已投入試生產(chǎn)，具備批量生產(chǎn)交付的能力。
海外業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長，重點(diǎn)市場實(shí)現(xiàn)有效突破。據(jù)公告披露，公司于阿聯(lián)酋、沙特、土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦、巴西等重點(diǎn)國家本地化發(fā)展戰(zhàn)略成效顯著，銷售業(yè)績同比增長超200%。此外，公司持續(xù)推進(jìn)海外業(yè)務(wù)管理變革及海外生產(chǎn)基地拓展升級，海外需求持續(xù)高景氣下，我們認(rèn)為海外業(yè)務(wù)有望幫助公司進(jìn)入量價齊升的優(yōu)質(zhì)成長期。
盈利預(yù)測：我們認(rèn)為，公司作為工程機(jī)械領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，有望充分受益于國內(nèi)地產(chǎn)市場筑底恢復(fù)、基建市場需求回升、海外市場景氣度向好，疊加公司市場份額穩(wěn)居前列，加速核心零部件自主可控，業(yè)績有望持續(xù)高增長。預(yù)測公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入478.88/579.20/680.38億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤35.78/47.11/59.83億元，對應(yīng)EPS為0.41/0.54/0.69元/股，對應(yīng)PE為15.23/11.57/9.11x，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：國際局勢及宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險等。
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