>> 申港證券-拓邦股份(002139)季報點評：Q3業(yè)績短期承壓，毛利率環(huán)比提升-231031
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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事件描述：
公司發(fā)布2023年第三季度業(yè)績報告：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.61億元，同比下降2.66%；歸母凈利潤為3.76億元，同比下降18%；扣非歸母凈利潤為3.79億元，同比上漲2.93%；基本每股收益為0.3元。
事件點評：
公司三季度報業(yè)績略低于我們的預(yù)期，營收和凈利潤增長不及預(yù)期，主要是受通脹壓力、國際關(guān)系及行業(yè)下游去庫存的影響，公司短期增速承壓。
家電板塊同比、環(huán)比小幅下滑，高價值品類商空、智能溫控等實現(xiàn)同比增長；工具板塊控制類品類基本持平；新能源板塊受家儲業(yè)務(wù)下降影響同比下滑，隨著前期投入逐步體現(xiàn)，新能源板塊環(huán)比二季度趨勢向好。
前三季度毛利率為22.10%，同比提升3.25個百分點，主要是因為公司新產(chǎn)品、優(yōu)勢產(chǎn)品份額提升，提效降本工作取得成效。Q3單季實現(xiàn)毛利率23.15%，同比上升4.7個百分點，環(huán)比提升1.86個百分點。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額10.02億元，同比增加57.69%，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，積極調(diào)整備貨策略，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額處于多年來最好水平。
公司聚焦工具、家電、新能源和工業(yè)四個板塊多元化發(fā)展，提升產(chǎn)品競爭力。
在新能源行業(yè)，公司主要提供有競爭力的核心部件及解決方案，工商業(yè)儲能BMS提供風(fēng)冷、液冷等一站式BMS解決方案。隨著鈉離子電池、儲能逆變器、光儲充一體機等新產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案逐步推向市場，未來均有望成為新能源板塊高價值增長領(lǐng)域。
公司拓展空心杯電機的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，例如：智能制造、電動夾爪、高端醫(yī)療領(lǐng)域、機器人靈巧手等。目前客戶進展順利，部分領(lǐng)域已實現(xiàn)批量供貨和送樣，相關(guān)的產(chǎn)品平臺都在全面推進建設(shè)。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為90.1億元、103.76億元、121.54億元，歸母凈利潤為5.33億元、6.72億元、8.49億元，對應(yīng)PE為22.30X、17.68X、13.99X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
原材料價格大幅上漲影響公司毛利率；匯率波動影響公司的利潤；海外宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致下游客戶采購的意愿減弱。
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