久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2525億元，同比+0.8%（調(diào)整后）；歸母凈利潤(rùn)482.69億元，同比-18.4%（調(diào)整后）。其中，單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入830.25億元，同比-2.2%（調(diào)整后），環(huán)比+0.8%；單三季度歸母凈利潤(rùn)149.90億元，同比-16.7%（調(diào)整后），環(huán)比+2.2%。
　　事件評(píng)論
　　煤炭：以量補(bǔ)價(jià)收入微增，成本抬升盈利下降。（1）產(chǎn)銷：受益于李家壕煤礦生產(chǎn)能力由600萬噸/年核增至800萬噸/年，以及持續(xù)推進(jìn)煤炭資源接續(xù)，前三季度公司商品煤產(chǎn)、銷量分別為2.42、3.33億噸，同比分別增長(zhǎng)2.8%、7.5%；7-9月份商品煤產(chǎn)、銷量分別為8130、11460萬噸，同比分別增長(zhǎng)4.5%、15.6%，環(huán)比分別增長(zhǎng)1%、4%。其中，按合同定價(jià)機(jī)制來看，前三季度年度長(zhǎng)協(xié)銷量2億噸，同比+21%，占比60%，同比+6.7pct；月度長(zhǎng)協(xié)銷量7940萬噸，同比-20%，占比24%，同比-8.3pct。按煤源類型來看，前三季度自產(chǎn)煤銷量2.43億噸，同比+2.3%；外購(gòu)煤銷量0.9億噸，同比+24.7%。（2）價(jià)格：受動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)及長(zhǎng)協(xié)價(jià)同比下滑影響，前三季度公司煤炭平均價(jià)格（不含稅）為583元/噸，同比下降46元/噸（-7.3%），較上半年均價(jià)601元/噸進(jìn)一步下降。其中，按合同定價(jià)機(jī)制來看，年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格505元/噸，同比下降11元/噸（-2.1%），月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格818元/噸，同比下降2元/噸（-0.2%）。按煤源類型來看，自產(chǎn)煤噸煤收入547元/噸，同比下降42元/噸（-7%）；外購(gòu)煤噸煤收入681元/噸，同比下降84元/噸（-11%）。（3）成本：前三季度自產(chǎn)煤?jiǎn)挝簧a(chǎn)成本191元/噸，同比+11.9%，較上半年188元/噸進(jìn)一步增加。根據(jù)公司2023年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司全年自產(chǎn)煤?jiǎn)挝簧a(chǎn)成本預(yù)計(jì)同比提升10%至194元/噸，因此預(yù)計(jì)公司四季度自產(chǎn)煤?jiǎn)挝簧a(chǎn)成本或仍有抬升空間。（4）盈利：以量補(bǔ)價(jià)下，公司前三季度煤炭營(yíng)業(yè)收入2001億元，同比+0.2%，但由于成本抬升幅度更大，前三季度煤炭毛利609億元，同比-16.4%，毛利率30.4%，同比-6.1pct。
　　電力：新投機(jī)組帶來電量增長(zhǎng)，燃煤成本下降盈利擴(kuò)大。（1）電量：前三季度公司發(fā)、售電量分別為1562.3、1468.3億千瓦時(shí)，同比分別增長(zhǎng)9.7%、9.8%；7-9月份發(fā)、售電量分別為560.3、525.7億千瓦時(shí)，同比分別下降2.7%、3%，環(huán)比均增長(zhǎng)16%。（2）電價(jià)：前三季度公司平均售電價(jià)為416元/兆瓦時(shí)，同比-0.2%，其中7-9月份平均售電價(jià)為413元/兆瓦時(shí)，同比-2.4%，較上半年418元/兆瓦時(shí)有所下降。（3）成本：前三季度公司平均售電成本（含售熱）358.8元/兆瓦時(shí)，同比下降3.8%，較上半年367.7元/兆瓦時(shí)進(jìn)一步下降。（4）盈利：量增降本助力電力業(yè)務(wù)盈利擴(kuò)大，前三季度電力毛利122億元，同比+25.4%，毛利率17.9%，同比+2.3pct，較上半年毛利率16.8%進(jìn)一步提升。
　　投資建議與估值：公司作為動(dòng)力煤龍頭企業(yè)，煤電運(yùn)化一體經(jīng)營(yíng)抗周期能力強(qiáng)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為3.17元、3.22元、3.26元，對(duì)應(yīng)2023年10月27日收盤價(jià)PE分別為9.57倍、9.44倍和9.30倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢(shì)下，下游需求存在不確定性；
　　2、外部因素影響下，煤價(jià)或煤炭板塊出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。