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事件：10月31日晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布重大事項(xiàng)公告，宣布自2023年11月1日起上調(diào)53度貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%，此次調(diào)整不涉及公司產(chǎn)品的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格。
　　時(shí)隔五年主力大單品提價(jià)，提價(jià)幅度相對(duì)穩(wěn)健。本次提價(jià)是繼2018年年初提價(jià)之后、時(shí)隔五年對(duì)主力大單品提價(jià)，本次提價(jià)幅度約20%，提價(jià)后飛天茅臺(tái)出廠價(jià)將從969元/瓶提升至約1163元/瓶，對(duì)應(yīng)2018-2023年五年間復(fù)合增速約4%，提價(jià)幅度整體較為穩(wěn)健。今年以來(lái)飛天茅臺(tái)批價(jià)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，本次提價(jià)一方面在考量當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境的基礎(chǔ)上、對(duì)經(jīng)營(yíng)層面進(jìn)行調(diào)控，為公司后續(xù)報(bào)表層面增長(zhǎng)提供更多驅(qū)動(dòng)，另一方面，公司作為行業(yè)龍頭時(shí)隔五年后再度提價(jià)，可以有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振資本市場(chǎng)對(duì)于公司以及整體板塊的信心。
　　飛天茅臺(tái)提價(jià)有望明顯增厚公司24年收入及利潤(rùn)。從報(bào)表層面來(lái)看，本次提價(jià)主要針對(duì)飛天、五星等飛天系列產(chǎn)品，且主要針對(duì)出廠價(jià)為969元/瓶、在傳統(tǒng)渠道投放的產(chǎn)品，終端市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)仍為1499元/瓶。公司從23年11月開(kāi)始執(zhí)行新價(jià)格，考慮據(jù)渠道反饋截至10月底茅臺(tái)酒回款進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到85%，估計(jì)對(duì)于23年增量貢獻(xiàn)相對(duì)有限，24年全年按照新的出廠價(jià)執(zhí)行，考慮茅臺(tái)酒銷量以及傳統(tǒng)批發(fā)渠道收入占比，假設(shè)銷量增速不變的前提下，估計(jì)24年飛天茅臺(tái)提價(jià)帶來(lái)的收入增量有望達(dá)到約60億元，結(jié)合茅臺(tái)酒毛利率并扣除相關(guān)費(fèi)用稅金影響后，估計(jì)24年凈利潤(rùn)增量有望達(dá)到約45億元，收入/凈利潤(rùn)同比增速較之前預(yù)測(cè)有望提升約3.1/4.3pct，提價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)端帶來(lái)的貢獻(xiàn)較為可觀。
　　提價(jià)后公司增長(zhǎng)工具箱更加充足，且有望明顯催化公司及白酒板塊估值水平。對(duì)公司而言，本次提價(jià)有望直接增厚表觀收入/業(yè)績(jī)、公司后續(xù)增長(zhǎng)加速的趨勢(shì)進(jìn)一步明確，亦可有效緩解此前市場(chǎng)對(duì)于公司增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，同時(shí)提價(jià)后飛天茅臺(tái)無(wú)需通過(guò)太多放量即可以實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，批價(jià)/渠道秩序有望保持企穩(wěn)。從估值角度，本次超預(yù)期提價(jià)可以在較大程度上緩解市場(chǎng)對(duì)于公司24年估值繼續(xù)調(diào)整的悲觀預(yù)期，貴州茅臺(tái)24年估值有望至少修復(fù)到25-30倍水平，對(duì)于白酒板塊的估值抬升亦有較好支撐。從行業(yè)層面來(lái)看，作為高端白酒風(fēng)向標(biāo)，飛天茅臺(tái)提價(jià)從長(zhǎng)期角度有望進(jìn)一步抬高行業(yè)價(jià)格天花板，利于行業(yè)整體向上發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：維持2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)739.0億元，考慮提價(jià)帶來(lái)的收入/凈利潤(rùn)增量，上調(diào)2024/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為885.4/1014.6億元（較前次預(yù)測(cè)上調(diào)3.4%/3.1%），折合EPS為58.83/70.49/80.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為29/24/21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高端白酒需求疲軟，渠道改革不及預(yù)期，飛天茅臺(tái)批價(jià)下行。