>> 中銀證券-宏和科技(603256)銷量顯著增長，價格低位下盈利仍承壓-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 1152KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳浩武 |
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公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-3營收5.0億元，同增8.0%，歸母凈利-4,354.3萬元，同減204.3%，EPS-0.05元；其中2023Q3營收2.1億元，同增72.8%，歸母凈利-2,282.0萬元，同減389.9%。維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2023Q3電子布產(chǎn)銷量同比明顯提升：公司2023Q1-3電子布產(chǎn)量9,839.75萬米，同增6.7%；銷量12,926.73萬米，同增48.3%；銷售均價3.65元/米，同比下滑28.3%。其中，公司2023Q3電子布產(chǎn)量3,401.7萬米，同增16.6%，環(huán)比提升10.8%；銷量5,646.7萬米，同增126.0%，環(huán)比提升27.8%；銷售均價3.51元/米，同減22.9%，環(huán)比減少2.0%。
價格影響下，2023Q3營收同比提升明顯但利潤同比下滑較多：公司2023Q3營收2.1億元，同增72.8%，歸母凈利-2,282.0萬元，同減389.9%。公司2023Q3毛利率5.2%，同減20.3pct；凈利率-10.9%，同減17.5pct。
募投項(xiàng)目產(chǎn)能按計(jì)劃投放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步高端化：據(jù)公司投資者互動平臺信息，5,040萬米電子布募投項(xiàng)目已于今年5月30日達(dá)產(chǎn)，公司電子布產(chǎn)能提升約40%；且新產(chǎn)線定位極薄和超薄布，公司高端產(chǎn)品比例將進(jìn)一步提升。
設(shè)立四川宏和子公司，電子布生產(chǎn)成本有望下降：公司7月14日發(fā)布公告，擬在四川瀘縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)新設(shè)全資子公司四川宏和，開展中高端電子布等相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售。我們推測公司此舉是出于降本目的。公司電子布產(chǎn)能有13,200萬平（占比72%）位于上海，而上海的能源及人工成本在全國范圍內(nèi)均處于較高水平。將電子布廠轉(zhuǎn)移至生產(chǎn)要素價格較低的地區(qū)能夠顯著降低單平成本，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品競爭力。
估值
高端消費(fèi)電子復(fù)蘇不及我們之前預(yù)期，我們下調(diào)原有盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入為6.6/8.9/9.3億元；歸母凈利分別為-0.3/0.3/0.5億元；EPS分別為-0.04/0.03/0.06元；PE分別為-212/265/138倍?？紤]公司深耕中高端電子布市場，技術(shù)、市場優(yōu)勢明顯，今年電子布產(chǎn)能提升約40%，待下游需求回暖后量價均將具備彈性。維持公司增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
生產(chǎn)成本上升，終端電子市場需求不及預(yù)期。
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