>> 安信證券-法拉電子(600563)業(yè)績短期承壓，新能源需求促長期成長-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
843KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，23Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收28.71億元，同比增長1.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.15億元，同比增長3.34%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.28億元，同比增長4.27%；23Q3實(shí)現(xiàn)營收9.00億元，同比下降14.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.23億元，同比下降13.85%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.19億元，同比下降18.13%。
Q3收入端承壓，利潤率保持穩(wěn)定：
23Q3公司實(shí)現(xiàn)營收9.00億元（YoY-14.59%，QoQ-13.69%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.23億元（YoY-13.85%，QoQ-14.02%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.19億元（YoY-18.13%，QoQ-21.32%），收入及利潤端受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及降價因素影響；毛利率38.51%（YoY+0.68pct，QoQ1.26pct），凈利率24.93%（YoY-0.06pct，QoQ-0.20pct），原材料成本回落和產(chǎn)線效率提升等因素使得利潤率保持在較穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)。23Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為1.37%/3.96%/3.82%/-0.95%（YoY-0.21/-0.28/+0.45/ +0.55pct），研發(fā)費(fèi)用達(dá)到1.10億元（YoY+15.70%）。
新能源需求仍是核心驅(qū)動力，綜合競爭實(shí)力持續(xù)提升：
公司連續(xù)三十五屆進(jìn)入中國電子元件百強(qiáng)，薄膜電容規(guī)模全球領(lǐng)先，并積極拓展新能源汽車、光伏、風(fēng)電、工控、軌道交通、家電等領(lǐng)域中高端客戶。公司9月28日在上證e互動上披露，23H1公司光伏及新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品收入同比增速均在30%以上，目前新能源汽車訂單仍較多，但光伏產(chǎn)能利用率不足。展望未來，新能源市場依然是薄膜電容需求增長的核心動力。上證e互動數(shù)據(jù)顯示，23H1公司新能源業(yè)務(wù)比例已達(dá)到約71%（光儲33%，新能源汽車38%），占比持續(xù)提升。公司通過技術(shù)研發(fā)、提高設(shè)備自動化水平、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、完善信息化系統(tǒng)建設(shè)，綜合競爭能力得到進(jìn)一步提升。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年收入分別為40.63億元、49.68億元、59.99億元，歸母凈利潤分別為10.56億元、12.92億元、15.57億元。公司作為國內(nèi)薄膜電容龍頭，在新能源汽車、光伏、儲能、風(fēng)電等領(lǐng)域仍有較大成長空間，并在技術(shù)、制造等方面不斷提升綜合實(shí)力，給予公司2023年25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為117.38元，維持“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；光伏裝機(jī)不及預(yù)期；市場競爭加??；原材料價格波動；匯率波動風(fēng)險。
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