>> 西部證券-華統(tǒng)股份(002840)2023年三季報點評：豬價低迷拖累收入增速，生豬出欄量高速增長-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
499KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊航 |
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事件：10月30日公司發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤61.64/-3.58億元，同比-3.98%/-889.75%，基本EPS為-0.60元。23Q3實現(xiàn)營收/歸母凈利潤20.46/-0.02億元，同比-20.13%/-101.82%。
豬價低迷拖累前三季度收入增速，生豬出欄量同比保持高速增長。由于Q3雙節(jié)需求不及往年，導致豬價同比大幅下滑，公司Q3營收同比-20.13%，拖累前三季度營收增速（23年前三季度營收同比-3.98%，23H1為+6.75%）。前三季度/Q3公司出欄生豬168.08/52.79萬頭，同比+100.09%/+49.11%；實現(xiàn)生豬銷售收入28.54/10.42億元，同比+70.56%/+28.67%；出欄均重111.29/123.91（公斤/頭），同比+0.42%/+26.15%；銷售均價15.25/15.93（元/公斤），同比-15.12%/-31.60%，出欄增速在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。
23年前三季度毛利率明顯下滑，股權(quán)激勵等費用增加導致費用率上行。公司23年前三季度/Q3毛利率為0.26%/3.24%，同比-4.36pct/-6.03pct，主要是23年豬價較低。此外，由于23年豬價低位運行，公司對存欄的消耗性生物資產(chǎn)及庫存豬肉進行資產(chǎn)減值，前三季度合計資產(chǎn)減值損失為1億元，對利潤造成一定影響。費用端，前三季度公司期間費用率為6.78%，同比+1.24pct，費用率上行主要是公司股權(quán)激勵費用和研發(fā)項目投入增加，前三季度公司管理費用率/研發(fā)費率分別同比+0.92pct/+0.16pct。綜合看，豬價低迷和股權(quán)激勵等費用增加導致公司盈利能力短期承壓。
投資建議：由于前三季度豬價低迷，小幅下調(diào)23年公司營收預(yù)期，預(yù)計公司23~25年實現(xiàn)收入歸母凈利潤分別為-2.70/4.26/8.54億元，同比分別-408.0%/+257.6%/+100.6%。考慮到公司生豬出欄量在未來兩年有望保持快速增加，疊加浙江省生豬價格具有一定溢價優(yōu)勢，維持“買入”評級。
風險提示：畜禽出欄量不及預(yù)期，成本上漲超預(yù)期，消費不振，疫病風險等
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