>> 方正證券-華統(tǒng)股份(002840)公司點評報告：屠宰加工利潤保持穩(wěn)定，禽畜養(yǎng)殖有望迎來反彈-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 606KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
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事件：2023年8月31日，公司發(fā)布2023年半年度報，實現(xiàn)營業(yè)收入41.2億元，同比+6.8%；歸母凈利潤-3.6億元，較2022H1歸母凈利潤-0.6億元同比-503.2%。單季度看，2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入21.3億元，環(huán)比+7.4%；歸母凈利潤-2.5億元，較2023Q1歸母凈利潤-1.1億元環(huán)比-140.8%。
點評：
生豬養(yǎng)殖：出欄量高速增長，產(chǎn)能持續(xù)釋放。隨著公司豬場產(chǎn)能的持續(xù)投產(chǎn)及穩(wěn)定運(yùn)營，公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能持續(xù)釋放，2023H1公司共出欄生豬115.3萬頭（其中商品豬87.1萬頭，仔豬26.9萬頭），同比+137.2%。但2023年上半年生豬價格持續(xù)低位運(yùn)行，導(dǎo)致公司生豬養(yǎng)殖業(yè)績承壓。目前公司在浙江省內(nèi)的18個樓房豬場已經(jīng)建成，預(yù)計省內(nèi)產(chǎn)能為300～350萬頭，未來公司養(yǎng)殖產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。
成本控制有效，生產(chǎn)效率提升。2023Q1以來公司生豬養(yǎng)殖完全成本穩(wěn)步下行，2023Q2公司實現(xiàn)完全成本17.5元/kg，截至7月末公司完全成本已經(jīng)下降至17.3元/kg，預(yù)計未來公司養(yǎng)殖成本將進(jìn)一步下降，到2023年末公司有望實現(xiàn)全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本17.5元/kg的目標(biāo)。同時，公司生產(chǎn)成績逐步提升，目前公司料肉比為2.7，PSY提升至24～25左右，全程成活率為87%～88%左右。
屠宰加工：經(jīng)營情況穩(wěn)健，業(yè)績穩(wěn)步提升。2023H1屠宰加工板塊營收37.8億元，同比+9.3%，共計屠宰生豬208.9萬頭。公司圍繞獨特的符合長三角地區(qū)消費習(xí)慣的熱鮮肉屠宰產(chǎn)品，以銷定產(chǎn)，采取場場對接、場攤對接銷售模式，憑借自身一體化穩(wěn)定的屠宰供應(yīng)鏈，在實現(xiàn)營收增長的同時保證了穩(wěn)定的盈利。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為108.45、184.95、230.90億元，實現(xiàn)歸母凈利分別為-2.34、7.45、16.16億元，對應(yīng)2024-2025年的PE為12.09、5.58x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險；養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險
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