>> 西部證券-華統(tǒng)股份(002840)2023年中報點評：生豬出欄量增幅明顯，豬價低迷23H1業(yè)績短期承壓-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 314KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：8月31日公司發(fā)布23年中報。23H1年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.18億元，同比+6.75%；歸母凈利潤-3.56億元，同比-503.21%；基本EPS為-0.60元。
23Q1/23Q2實現(xiàn)營收19.86/21.32億元，同比+15.56%/-0.33%；歸母凈利潤-1.05/-2.52億元，同比-18.98%/-973.84%。
生豬出欄量快速增加，屠宰端初步完成全國性布局。公司在浙江省內(nèi)建成18個現(xiàn)代化樓房自繁自養(yǎng)一體化豬場，目前均已投產(chǎn)。23H1公司共銷售生豬115.30萬頭，同比+137.23%，其中商品豬87.12萬頭，仔豬26.87萬頭。隨著出欄量的增加，公司生豬養(yǎng)殖完全成本持續(xù)下降，預(yù)計23年完全成本有望回落至17.5元/公斤。23H1公司共計屠宰生豬208.9萬頭,已建成24家生豬屠宰企業(yè)，其中浙江省內(nèi)19家、省外5家，初步實現(xiàn)全國性布局。
豬價低迷23H1業(yè)績承壓，23H2業(yè)績有望逐步修復(fù)。（1）23H1浙江生豬價格基本保持在14-16元/公斤低位震蕩，處于行業(yè)盈虧平衡線之下。因此公司對存欄的消耗性生物資產(chǎn)及庫存豬肉進(jìn)行資產(chǎn)減值，23H1合計資產(chǎn)減值為1.38億元；（2）由于公司生豬出欄量較去年同期增幅較大，因此即使養(yǎng)殖成本有所下降，導(dǎo)致23H1歸母凈利潤同比-503.21%。23H1公司主營業(yè)務(wù)屠宰及肉類加工毛利率為-1.35%，同比-4.87Pct。我們預(yù)計23H2隨著豬價的逐步回暖，公司的盈利能力有望逐步恢復(fù)。
投資建議：預(yù)計23H2豬價反彈力度或較為有限，故小幅下調(diào)23年公司營收預(yù)期，預(yù)計公司23~25年實現(xiàn)收入155.17/214.56/238.34億元，同比分別+64.2%/+38.3%/+11.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.35/10.06/10.91億元，同比分別-60.4%/+2795.9%/+8.5%?？紤]生豬行業(yè)依舊處于去產(chǎn)能階段，公司有望持續(xù)受益于生豬產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，來平滑豬周期所帶來的業(yè)績影響；其次公司生豬出欄量在未來兩年有望保持快速增加，疊加浙江省生豬價格具有一定溢價優(yōu)勢，因此維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：畜禽出欄量不及預(yù)期，成本上漲超預(yù)期，消費不振，疫病風(fēng)險等
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