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事件：2023年7月19日，公司公告2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案，擬發(fā)行募資金額不超過19.4億元，用于公司生豬養(yǎng)殖和飼料加工項(xiàng)目建設(shè)，并償還銀行貸款。
　　點(diǎn)評：
　　定增優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，助力公司“生豬全產(chǎn)業(yè)鏈一體化”發(fā)展戰(zhàn)略落地。截至2023年3月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率(合并口徑)為68.78%，處于相對高位。因此，公司本次發(fā)行將有利于借助資本市場的融資渠道，引入股權(quán)融資資金。融資資金用于償還銀行貸款，可優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，充實(shí)資金實(shí)力，降低資產(chǎn)負(fù)債率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，本次募投資金將用于建設(shè)生豬養(yǎng)殖及飼料加工項(xiàng)目，助力公司“生豬全產(chǎn)業(yè)鏈一體化”發(fā)展戰(zhàn)略落地。
　　公司生豬養(yǎng)殖規(guī)?？焖俜€(wěn)健擴(kuò)張。生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)系公司圍繞一體化經(jīng)營模式的發(fā)展戰(zhàn)略，公司通過2020年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募集資金，并通過后期自有資金投入，投資建設(shè)規(guī)?；i場，大力布局生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。公司2021年出欄生豬13.8萬頭，2022年出欄生豬120.5萬頭，2023年規(guī)劃出欄生豬250萬頭，生豬養(yǎng)殖規(guī)模呈持續(xù)快速擴(kuò)張趨勢。
　　盈利預(yù)測與投資評級：由于上半年豬價行情低迷，且我們判斷下半年豬價行情或難有較大好轉(zhuǎn)，因此我們認(rèn)為公司2023年利潤端有承壓可能。但我們認(rèn)為隨著公司養(yǎng)殖體量上升，養(yǎng)殖成本下降，未來豬價行情好轉(zhuǎn)下，公司有望在2024/2025實(shí)現(xiàn)營收和利潤齊升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為108.45、184.95、230.90億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為-2.34、7.45、16.16億元，對應(yīng)2024-2025年的PE為14.81、6.83x，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；豬價行情波動風(fēng)險(xiǎn)；養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。