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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。1）2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.52億元，同比增加13.3%；歸母凈利為0.88億，同比增145.59%。四季度生豬價(jià)格上漲明顯，公司扭虧為盈。2）2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.33億元，同比增加59.69%；歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比下滑6.93%。養(yǎng)殖出欄高增，但一季度生豬價(jià)格低迷，對(duì)公司業(yè)績(jī)形成較大拖累。
　　點(diǎn)評(píng)：生豬出欄高增，降本增效迫在眉睫
　　22年公司屠宰及食品加工、肉禽養(yǎng)殖及飼料業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.51億、4.88億和0.38億，同比增速分別為8.83%、358.10%和-38.19%。公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要來(lái)自屠宰量和生豬出欄量的快速增長(zhǎng)。22年公司屠宰生豬346.6萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)14.7%。公司育成肥豬主要用于自營(yíng)屠宰，22年及23年Q1分別出欄120.48萬(wàn)頭、53.4萬(wàn)頭，同比分別為794.44%、229.4%。22年在四季度價(jià)格回升帶動(dòng)下，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)小幅盈利。但23年Q1生豬價(jià)格持續(xù)在成本線下，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)拖累明顯。
　　打造自主高繁育種體系，提升養(yǎng)殖效率
　　2022年下半年起，公司計(jì)劃以法系大白豬與美系大白豬為基礎(chǔ)培育母系母本，以美系杜洛克豬為基礎(chǔ)培育父系（終端父本），打造公司自身的高繁體系。23年Q1公司養(yǎng)殖的完全成本約為17.8元/公斤。隨著公司母豬性能提升、管控加強(qiáng)等，公司養(yǎng)殖成本有望進(jìn)一步下降。
　　看好公司，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司生豬出欄持續(xù)高增長(zhǎng)，2023-2024年出欄目標(biāo)為250萬(wàn)頭、400-500萬(wàn)頭。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.81元、1.72元和1.72元?？春霉景l(fā)展?jié)摿Γ状胃采w，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　產(chǎn)能建設(shè)緩慢風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生疫情風(fēng)險(xiǎn)。