>> 中航證券-華統(tǒng)股份(002840)養(yǎng)豬階段承壓，打磨內(nèi)功迎周期-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 1646KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭海蘭，陳翼 |
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◆養(yǎng)豬階段承壓
23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.18億元，同比上升6.75%;歸母凈利潤-3.56億元(同比-503.21%);扣非凈利潤-4.26億元(同比-322.44%);其中，Q2單季度歸母凈利潤-2.52億元，虧損有所擴(kuò)大，主要受到生豬行情持續(xù)低迷影響。1)屠宰業(yè)務(wù)方面，23H1公司屠宰生豬208.9萬頭，實(shí)現(xiàn)收入37.8億元(同比增9.26%)，占收入比重+2.11pcts, - -體化進(jìn)一步推進(jìn); 2)畜禽養(yǎng)殖方面，23H1公司銷售生豬115.30萬頭(商品豬87.12萬頭,仔豬26.87萬頭),同比增137%;銷售肉雞531.29萬只，同比增27.4%。3)分區(qū)域看，公司推動省外產(chǎn)能布局，23H1公司省外收入同比增46.72%,占整體收入27.89% (同比+7.6pcts)。4)計提減值影響利潤。本期公司計提存貨跌價準(zhǔn)備1.38億元(其中消耗性生物資產(chǎn)1.25億元，庫存商品0.13億元)，主要由于行情低迷背景下審慎考量，當(dāng)期影響公司利潤實(shí)現(xiàn)。
◆公司打磨內(nèi)功
1)推動定增注入動力。公司擬定向增發(fā)募資不超過19.4億元，募集資金凈將用于生豬養(yǎng)殖建設(shè)項目(績溪華統(tǒng)- -體化養(yǎng)豬場項目、蓮都華統(tǒng)核心種豬場項目)、飼料加工建設(shè)項目(年產(chǎn)18萬噸高檔畜禽飼料項目)、償還銀行貸款項目等。我們認(rèn)為,定增落地將給公司帶來做大規(guī)模提供資金支持，同時緩和生豬周期壓力。2)面向盈利優(yōu)化管理。上半年公司養(yǎng)殖事業(yè)部進(jìn)一步落實(shí)“組織管理體系化、生產(chǎn)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化”舉措，梳理路徑、加強(qiáng)考核。公司養(yǎng)殖完全成本從22年末18元/公斤，23Q1降到17.8元/公斤,不斷降低養(yǎng)殖成本。此外，公司根據(jù)市場情況策略地銷售種豬或仔豬，平抑.周期帶來的挑戰(zhàn)。
◆生豬周期望演繹
生豬行業(yè)已經(jīng)歷一波半年多的虧損,養(yǎng)殖主體整體經(jīng)營壓力較大。從我們測算看，未來數(shù)月行業(yè)豬肉供給仍較寬裕,生豬行情或難言強(qiáng)勢。若行業(yè)利潤未顯著回補(bǔ),養(yǎng)殖主體或?qū)⒀永m(xù)調(diào)整產(chǎn)能，行業(yè)去化趨勢仍在。生豬產(chǎn)能去化周期也是遠(yuǎn)期生豬價格改善預(yù)期抬升和權(quán)益板塊配置較好機(jī)會，華統(tǒng)股份擴(kuò)張速度較快，打磨內(nèi)功優(yōu)化成本，有望把握周期機(jī)遇。
◆投資建議
華統(tǒng)股份是--家集畜禽養(yǎng)殖、畜禽屠宰肉制品深加工等業(yè)務(wù)為一-體的綜合型企業(yè),是生豬養(yǎng)殖板塊擴(kuò)張較快，成本壓降空間較大的企業(yè)。隨著經(jīng)營提升和周期向上，公司有望斬獲佳績。我們預(yù)計公司20232025年歸母凈利潤分別為-0.60億元、10.42億元、19.29億元，EPS分別為-0.10元、1.70元、3.15元，對應(yīng)24、25年P(guān)E分別為8.53、4.61倍,維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
生豬行業(yè)產(chǎn)能去化幅度、豬肉消費(fèi)不及預(yù)期等。
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