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事件概述
　　公司發(fā)布重大事項(xiàng)公告，自2023年11月1日起上調(diào)本公司53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及本公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價(jià)格。
　　分析判斷:
　　提出廠價(jià)貢獻(xiàn)收入利潤增量，有效提振產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
　　飛天茅臺(tái)是公司占比第一大單品，此次提價(jià)預(yù)計(jì)將經(jīng)銷渠道出廠價(jià)969元/瓶，提升至1163元/瓶左右，市場指導(dǎo)價(jià)格不變預(yù)計(jì)直營和線上渠道仍維持1499元/瓶價(jià)格，我們判斷此次提價(jià)將增加飛天等收入，有效提振公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。同時(shí)提價(jià)也將向渠道要利潤，經(jīng)過我們測算，提價(jià)將有望給公司凈利潤體量貢獻(xiàn)增量約50億元，將計(jì)入2024年盈利預(yù)測利潤端。
　　歷史提價(jià)復(fù)盤，有利于公司全系列價(jià)格穩(wěn)定、拔高業(yè)績
　　復(fù)盤飛天茅臺(tái)提價(jià)歷史我們發(fā)現(xiàn)在醬香白酒的工藝特點(diǎn)以及公司主動(dòng)控量的共同作用下，飛天茅臺(tái)始終順價(jià)，并且批價(jià)遠(yuǎn)高于出廠價(jià)。19年以來飛天茅臺(tái)批價(jià)進(jìn)一步攀升至3000元左右，并且距上次提價(jià)已經(jīng)過去6年時(shí)間，因此我們認(rèn)為此次提價(jià)是長期市場期待下的順利落地。對(duì)于公司基本面而言，我們認(rèn)為提價(jià)的意義：
　　1）有助于茅臺(tái)全系列產(chǎn)品批價(jià)穩(wěn)定和價(jià)格提振，向上看由于批價(jià)與出廠價(jià)差距較大，經(jīng)銷商利潤空間豐厚，出廠價(jià)提高有利于適當(dāng)控制經(jīng)銷商利潤空間，使得飛天茅臺(tái)批價(jià)穩(wěn)定，向下看出廠價(jià)提高有利于飛天茅臺(tái)以下產(chǎn)品價(jià)格提振，提升整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；
　　2）同時(shí)產(chǎn)品出廠價(jià)提高直接貢獻(xiàn)公司業(yè)績?cè)鲩L，中期業(yè)績高增長確定性提高。
　　我們認(rèn)為對(duì)于行業(yè)而言，飛天茅臺(tái)從產(chǎn)品規(guī)模和品牌知名度角度來看都是當(dāng)之無愧的第一大單品，因此飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)也成為了行業(yè)公認(rèn)的高端價(jià)格帶分界點(diǎn)，飛天茅臺(tái)的批價(jià)也成為了行業(yè)公認(rèn)的價(jià)格天花板。因此我們判斷行業(yè)角度，此次提價(jià)有利于：
　　1）行業(yè)天花板打開，優(yōu)先利好千元價(jià)格帶行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容，按價(jià)格從高到低可能引發(fā)從高端到次高端多個(gè)產(chǎn)品提價(jià)，對(duì)于次高端價(jià)格帶而言量價(jià)齊升、結(jié)構(gòu)升級(jí)空間預(yù)期充分；
　　2）醬酒品類認(rèn)知因龍頭效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，行業(yè)長期發(fā)展信心進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　投資建議
　　根據(jù)公司公告及測算調(diào)整盈利預(yù)測，23-25年?duì)I業(yè)總收入由1484.1/1714.3/1974.5億元上調(diào)至1484.1/1751.6/2013.8億元；歸母凈利潤由735.5/854.4/990.5億元上調(diào)至744.0/904.1/1052.6億元；EPS由58.55/68.02/78.85元上調(diào)至59.23/71.97/83.79元，2023年11月1日收盤價(jià)1780.99元對(duì)應(yīng)PE分別為30/25/21倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響消費(fèi)需求；食品安全問題；行業(yè)內(nèi)競爭加劇等。