>> 申萬宏源-定增市場2023年10月報(bào)：競價(jià)參與升溫，解禁收益環(huán)比大幅回落-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
彭文玉,胡巧云 |
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定增上市數(shù)量環(huán)比企穩(wěn)，競價(jià)募足率超七成。2023年10月滬深A(yù)股市場上市定增項(xiàng)目23個(gè)，環(huán)比持平，同比增加3個(gè)；合計(jì)募資207.37億元，環(huán)比下降8.62%，同比下降52.53%，占同期A股股權(quán)融資比重同比上升5.62pct至62.11%。其中10月上市競價(jià)項(xiàng)目18個(gè)，環(huán)比增加2個(gè)，合計(jì)募資189.04億元，環(huán)比增加80.03%；競價(jià)募足項(xiàng)目數(shù)占比72.22%，環(huán)比上升22.22pct，單月募資率80.70%，環(huán)比增加21.74pct。
競價(jià)基準(zhǔn)折價(jià)率、市價(jià)折價(jià)率環(huán)比雙雙下滑。18宗競價(jià)項(xiàng)目基準(zhǔn)折價(jià)率均值為13.18%，環(huán)比下降2.55pct；僅思瑞浦按照基準(zhǔn)價(jià)的八折底價(jià)發(fā)行，占比為5.56%，環(huán)比下降13.19pct。從折扣安全墊來看，競價(jià)項(xiàng)目發(fā)行前10個(gè)交易日股價(jià)平均下跌1.15%，市價(jià)折價(jià)率均值為12.03%，環(huán)比下降0.63pct。其中，僅飛龍股份1宗競價(jià)項(xiàng)目市價(jià)折價(jià)率超過20%，為21.71%。
競價(jià)定增參與度升溫，單項(xiàng)目詢價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)環(huán)比增加。從詢價(jià)、獲配產(chǎn)品數(shù)看，10月上市的競價(jià)定增單項(xiàng)目詢價(jià)投資者數(shù)量均值為36個(gè)，環(huán)比增加7個(gè)，同比增加2個(gè)；獲配投資者數(shù)量均值為10個(gè)，環(huán)比持平，同比減少3個(gè)；對(duì)應(yīng)10月的申報(bào)入圍率為27.78%，同比-10.46pct，環(huán)比-6.70pct。
過會(huì)注冊(cè)節(jié)奏持續(xù)放緩，終止項(xiàng)目環(huán)比減少。受到節(jié)假日等因素影響，10月審核注冊(cè)節(jié)奏放緩，過會(huì)項(xiàng)目數(shù)環(huán)比增加1個(gè)至14個(gè)，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)項(xiàng)目數(shù)環(huán)比減少16個(gè)至7個(gè)，其中競價(jià)項(xiàng)目5個(gè)，過會(huì)及注冊(cè)項(xiàng)目數(shù)合計(jì)21個(gè)，環(huán)比減少15個(gè)。從審核周期來看，10月過審的14個(gè)項(xiàng)目從初始預(yù)案到過會(huì)周期平均為227天，環(huán)比減少6天；證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過的7個(gè)項(xiàng)目從過會(huì)到證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過周期環(huán)比延長43.18%至63天。
新政后次月新增預(yù)案數(shù)回升，并購類定增成主流。繼9月（新政后首月）定增市場新增項(xiàng)目數(shù)量、預(yù)計(jì)募資總額環(huán)比雙雙下滑后，10月新增預(yù)案數(shù)環(huán)比明顯回升。10月新增定增項(xiàng)目8個(gè)（其中競價(jià)項(xiàng)目3個(gè)），環(huán)比增加4個(gè)；僅1宗項(xiàng)目披露預(yù)計(jì)募資額，為7.46億元，環(huán)比減少82.76%。從定增目的來看，新增并購類定增4個(gè)，占比半成。
已解禁競價(jià)勝率近六成，待解禁競價(jià)浮動(dòng)收益均值6.25%。目前，新規(guī)下已有885宗競價(jià)項(xiàng)目解禁，其解禁絕對(duì)收益率均值為11.50%，其中占比57.97%的項(xiàng)目收益為正。以2023年10月31日收盤價(jià)計(jì)，新規(guī)下已發(fā)且尚未解禁的110個(gè)競價(jià)項(xiàng)目中有占比66.36%的項(xiàng)目浮盈，平均浮動(dòng)收益率為6.25%；相對(duì)申萬一級(jí)行業(yè)超額收益率均值為13.09%，且有占比86.36%的項(xiàng)目跑贏同期行業(yè)指數(shù)。
10月競價(jià)解禁收益率均值僅-5.04%，勝率不足三成。10月解禁的28個(gè)競價(jià)項(xiàng)目中有占比25.00%的項(xiàng)目解禁絕對(duì)收益率為正，解禁絕對(duì)收益率均值為-5.04%，環(huán)比-16.02pct，同比-38.88pct，跑贏同期滬深300指數(shù)漲幅約6.31pct，環(huán)比-12.83pct，同比-30.97pct。
綜合考慮定增標(biāo)的所處行業(yè)及地位、目前的估值水平、經(jīng)營現(xiàn)金流、wind未來三年一致預(yù)期增速等指標(biāo)，對(duì)2023年10月通過發(fā)審委審核以及證監(jiān)會(huì)審核但尚未發(fā)行的標(biāo)的進(jìn)行梳理，建議關(guān)注司太立等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：定增審核進(jìn)度不及預(yù)期、二級(jí)市場股價(jià)波動(dòng)、定增報(bào)價(jià)市場環(huán)境變化等。
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