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事件：2023年10月30日，格力電器發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度公司實現營業(yè)收入1550.07億元（同比+5.10%），歸母凈利潤200.92億元（同比+9.77%），扣非歸母凈利潤192.15億元（同比+3.49%）。
　　2023Q3營收穩(wěn)健提升，帶動利潤端實現增長。1）收入端：2023Q3公司實現營收557.71億元（+6.70%），或系公司作為行業(yè)龍頭，受益于空調品類2022年基數較小疊加炎夏帶來的需求上漲的增長紅利。2）利潤端：2023Q3實現歸母凈利潤74.19億元（+8.50%），扣非歸母凈利潤71.49億元（+2.73%），營收增長帶動利潤實現高個位數的穩(wěn)健提升。
　　2023Q3毛凈利率雙升，銷售費用率提升較明顯。1）毛利率：2023Q3公司毛利率為30.13%，同比+2.69pct，或系原材料價格回落和公司產品結構優(yōu)化所致。2）凈利率：2023Q3公司凈利率為12.86%，同比+0.2 pct，漲幅低于毛利率主系銷售費用率提升較明顯所致。3）費用端：2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為8.70%/3.15%/2.99%/-1.98%，同比+2.17/+0.31/-0.25/-0.83pct，其中銷售費用率漲幅較大，或系公司產品安裝維修費增長所致。
　　投資建議：行業(yè)端，國內消費市場有所回暖帶動內需增長，疊加供給端工業(yè)生產呈現加速復蘇狀態(tài)。公司端，持續(xù)打造精細化產品矩陣，深耕家用空調與暖通設備板塊，維持中央空調高市占率。不斷加大研發(fā)投入力度，專利數量穩(wěn)步提升，創(chuàng)新驅動為綠色發(fā)展賦能，有望帶來持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績增長。我們預計，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為270.42/297.52/ 323.65億元，對應EPS分別為4.80/5.28/5.75元，當前股價對應PE分別為7.05/6.41/5.89倍。維持“推薦”評級。
　　風險提示：宏觀經濟波動、生產要素價格波動、市場競爭加劇、匯率波動風險等。