>> 廣發(fā)證券-格力電器(000651)23Q3業(yè)績穩(wěn)定增長-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
550KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋,高潤鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司披露2023年中報。2023年Q1-Q3共實現(xiàn)營業(yè)總收入1550.1億元（YoY+5.1%）；歸母凈利潤200.9億元（YoY+9.8%）。毛利率29.2%（YoY+3.7pct），歸母凈利率13.0%（YoY+0.6pct）。2023年Q3單季營業(yè)收入552.2億元（YoY+5.6%）；歸母凈利潤74.2億元（YoY+8.5%）。毛利率29.4%（YoY+2.0pct），歸母凈利率13.4%（YoY+0.4pct）。公司Q3季度末合同負(fù)債237億元，環(huán)比二季度末減少53億元，但合同負(fù)債絕對值依然處于較高位置，后續(xù)有充足的釋放空間。
空調(diào)內(nèi)銷弱于行業(yè)，外銷好于行業(yè)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23Q3格力空調(diào)銷量997萬臺，同比-5%，其中內(nèi)銷量790萬臺，同比-8%，外銷量207萬臺，同比+8%。格力23Q1-Q3累計銷量+1%，其中內(nèi)銷+5%，外銷-9%?？照{(diào)整體行業(yè)數(shù)據(jù)方面，23Q3行業(yè)銷量同比-8%，其中內(nèi)銷-3%，外銷-17%。綜上，格力內(nèi)銷表現(xiàn)弱于行業(yè)，外銷好于行業(yè)。
盈利持續(xù)改善。公司盈利改善主要為毛利率貢獻(xiàn)，2023Q3銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為8.8%/3.2%/-2.0%/3.0%，同比+2.3pct/+0.3pct/-0.9pct/-0.2pct。
盈利預(yù)測與投資建議：白電產(chǎn)業(yè)縱向深度一體化，格局穩(wěn)定，公司作為空調(diào)龍頭，有望持續(xù)受益。預(yù)計公司23-24年歸母凈利潤分別為264億元、285億元，參考可比公司估值，給予公司2024年P(guān)E 10x，對應(yīng)合理價值50.65元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲；房地產(chǎn)市場低迷；行業(yè)競爭惡化
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