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事件：2023年10月30日，美的集團(tuán)發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收2911.11億元（同比+7.67%），歸母凈利潤277.17億元（同比+13.27%）。單季度來看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收941.22億元（同比+7.32%），歸母凈利潤94.85億元（同比+11.93%）。
　　2023Q3營業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，新能源及工業(yè)技術(shù)增速較快。1）分季度看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收941.22億元，同比+7.32%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2）分業(yè)務(wù)看，2023Q3公司機(jī)器人與自動(dòng)化/新能源及工業(yè)技術(shù)/智能建筑科技業(yè)務(wù)收入分別為229/213/212億元，分別同比+17/+25/+19%，均實(shí)現(xiàn)較快增速，有望持續(xù)拉動(dòng)收入增長(zhǎng)。
　　2023Q3盈利能力穩(wěn)健提升，費(fèi)用端投入有所增加。1）毛利率：2023Q3公司毛利率27.12%，同比+2.49pct，延續(xù)Q2增長(zhǎng)趨勢(shì)，主因或系原材料價(jià)格下行、美元匯率高位拉升外銷毛利率。2）凈利率：2023Q3公司凈利率10.37%，同比+0.60pct，增幅低于毛利率，或系費(fèi)用端投入增加。3）費(fèi)用端：2023Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.68/3.88/3.60/-0.32%，分別同比+1.30/+0.37/+0.14/+0.11pct，銷售費(fèi)用率提升或賦能公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
　　投資建議：行業(yè)端，伴隨內(nèi)外銷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)市場(chǎng)趨暖，家電板塊有望持續(xù)受益。隨著政策扶持力度加碼和前期調(diào)控方案的落地，地產(chǎn)市場(chǎng)信心或進(jìn)一步恢復(fù)。公司端，作為白電龍頭有望分享行業(yè)紅利，ToC業(yè)務(wù)發(fā)力高端，ToB業(yè)務(wù)構(gòu)造第二成長(zhǎng)曲線，業(yè)務(wù)多元化穩(wěn)步發(fā)展，公司營收業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為338.02/369.94/405.75億元，對(duì)應(yīng)EPS為4.81/5.26/5.77元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11.03/10.07/9.19倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、海運(yùn)運(yùn)力緊張等。