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事件:
　　2023年10月27日，貴州輪胎發(fā)布三季報(bào)：2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.37億元，同比+12.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.28億元，同比+145.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.21億元，同比+130.22%。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為10.46億元，同比增加11.10億元；銷售毛利率為21.9%，同比增加6.39pct；銷售凈利率為9.03%，同比增加4.92pct。
　　2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.96億元，同比+12.76%，環(huán)比+6.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.89億元，同比+202.79%，環(huán)比+16.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.84億元，同比+154.29%，環(huán)比+15.43%。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為7.78億元，同比+420.26%，環(huán)比+253.29%；銷售毛利率為23.76%，同比增加6.98pct，環(huán)比增加0.37pct；銷售凈利率為11.26%，同比增加7.07pct，環(huán)比增加1.10pct。
　　投資要點(diǎn):
　　營收利潤環(huán)比提升，公司盈利能力增強(qiáng)
　　2023Q3公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.92億元，環(huán)比增加4419萬元；其中毛利潤提升影響較大，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利潤6.17億元，環(huán)比提升4523萬元，主要原因?yàn)闋I業(yè)收入增加，原材料價(jià)格較上年同期下降，越南項(xiàng)目產(chǎn)能利用率提升。費(fèi)用方面，2023Q3銷售費(fèi)用為1.00億元，環(huán)比增加897萬元；管理費(fèi)用為9820萬元，環(huán)比增加33萬元；研發(fā)費(fèi)用為8273萬元，環(huán)比增加224萬元；財(cái)務(wù)費(fèi)用為877萬元，環(huán)比增加47萬元。信用減值損失為883萬元，環(huán)比增加3439萬元。
　　行業(yè)出口訂單增加，非公路輪胎高景氣
　　海外市場需求維持較高水平，2023年1-9月，出口全鋼胎為9286萬條，同比+10.19%。另外受到全球范圍內(nèi)的采礦業(yè)景氣度提升的影響，中國出口的采礦等行業(yè)使用的工程胎2023年1-9月共出口98.34億元，同比+57.90%。
　　在建項(xiàng)目進(jìn)展順利，看好公司長期成長性
　　越南一期為120萬條卡客車胎產(chǎn)能，截至2023年10月，越南二期年產(chǎn)95萬條高性能全鋼子午線輪胎項(xiàng)目，包括公路型輪胎（卡客車輪胎）80萬條和非公路型輪胎15萬條，目前處于產(chǎn)能爬坡階段。
　　國內(nèi)工廠年產(chǎn)38萬條全鋼工程子午線輪胎智能制造項(xiàng)目分為兩個(gè)階段建設(shè)，截至2023年6月，第一階段年產(chǎn)20萬條產(chǎn)能部分設(shè)備安裝調(diào)試已完成，目前也處于產(chǎn)能爬坡狀態(tài)。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　基于公司前三季度業(yè)績，上調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年公司的歸母凈利分別為9.21、12.85和14.79億元，對應(yīng)的PE分別為8、6、5倍，維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)下滑；原材料價(jià)格大幅上漲；海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅上漲；國際貿(mào)易摩擦加劇。