>> 國信證券-新泉股份(603179)三季度儀表板總成銷量同比增長49%，公司營收增速超越行業(yè)-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐旭霞 |
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公司前三季度歸母凈利潤同比增長78%。新泉股份2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收73.19億元，同比+55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.61億元，同比+78%；單季度看，23Q3收入26.87億元，同比+41%，環(huán)比+9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比+26%，環(huán)比-17%?？蛻舴帕刊B加產(chǎn)品拓展，公司業(yè)務(wù)量增長迅速，單三季度核心產(chǎn)品儀表板總成銷量同比增長49%，推動營收高增長。
公司三季度營收增速超越行業(yè)35pct。23Q3我國汽車銷量同比+6%。新能源汽車銷量同比+29%。公司營收增速超越行業(yè)核心原因在于下游客戶銷量快速增長及公司在核心客戶配套份額提升。Q3主要客戶吉利銷量46萬輛，同比+23%；奇瑞銷量51萬輛，同比+22%；重點(diǎn)新能源客戶理想銷量11萬輛，同比+296%，特斯拉全球銷量44萬輛，同比+27%。
23Q3銷售毛利率同比+0.05pct，23Q3公司盈利能力保持穩(wěn)健，銷售毛利率19.49%，同比基本持平，環(huán)比略降（-0.43pct），公司財務(wù)費(fèi)用率環(huán)比+2.5pct，主要是受人民幣匯率變動帶來二、三季度匯兌損益差，三季度凈利率6.92%，同比略降（-0.78pct），環(huán)比-2.19pct（匯兌影響）。向后展望，Q4傳統(tǒng)車市旺季，公司有望受益于高配套份額的核心客戶銷量增長及新進(jìn)入客戶釋放更多訂單，業(yè)績有望提升。
內(nèi)飾平臺化供應(yīng)體系初步形成，外飾業(yè)務(wù)打開成長空間。公司在核心產(chǎn)品儀表板總成（單車價值量約3000元）基礎(chǔ)上持續(xù)拓展品類，初步形成平臺化供應(yīng)體系，當(dāng)前乘用車內(nèi)飾件產(chǎn)品單車價值量6500元左右，商用車內(nèi)飾產(chǎn)品單車價值量4500元左右，儀表板總成在國內(nèi)乘用車市占率達(dá)14%。同時公司擴(kuò)展保險杠總成、前端模塊、塑料尾門等外飾產(chǎn)品，單車價值總和約2700元，進(jìn)一步打開業(yè)務(wù)布局。
積極開拓新能源汽車市場，產(chǎn)能釋放打開成長空間。公司在現(xiàn)有制造基地基礎(chǔ)上圍繞主機(jī)廠在上海、西安、墨西哥三地新建工廠。2022年公司繼續(xù)推進(jìn)蕪湖外飾件生產(chǎn)基地建設(shè)、上海智能制造基地升級擴(kuò)建項目（一期）、汽車飾件智能制造合肥基地建設(shè)項目、墨西哥產(chǎn)能擴(kuò)充等，完善生產(chǎn)基地布局。
風(fēng)險提示：行業(yè)銷量下滑風(fēng)險，新客戶拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。汽車行業(yè)形勢好轉(zhuǎn)，公司客戶持續(xù)拓展，產(chǎn)能陸續(xù)釋放，我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年營收為101.14/131.19 /165.17億元，歸母凈利潤為7.95/11.15/14.51億元，對應(yīng)EPS為1.63/2.29/2.98元，維持“買入”評級。
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