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核心觀點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司前3季度營(yíng)業(yè)收入73.19億元，同比增長(zhǎng)55.0%；歸母凈利潤(rùn)5.61億元，同比增長(zhǎng)78.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.61億元，同比增長(zhǎng)83.3%。3季度營(yíng)業(yè)收入26.87億元，同比增長(zhǎng)40.8%，環(huán)比增長(zhǎng)9.2%；歸母凈利潤(rùn)1.86億元，同比增長(zhǎng)26.4%，環(huán)比下降16.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.86億元，同比增長(zhǎng)29.4%，環(huán)比下降17.7%。
　　 3季度毛利率維穩(wěn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同環(huán)比上升幅度較大，預(yù)計(jì)主要系匯兌損益影響。前3季度毛利率19.7%，同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)；3季度毛利率19.5%，同比基本持平，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。3季度期間費(fèi)用率10.7%，同比提升1.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升1.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系3季度匯兌收益減少所致（上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用-6085萬元，其中匯兌收益為7662萬元）。前3季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3.44億元，同比下降36.7%，主要系收到的現(xiàn)款減少所致。
　　客戶群體不斷拓展，外飾件有望成為新增量業(yè)務(wù)。公司與一汽、東風(fēng)、重汽、陜汽、福田等五大中重卡企業(yè)以及吉利、奇瑞、上汽、廣汽等知名乘用車企業(yè)形成穩(wěn)定合作，并切入國(guó)際知名品牌電動(dòng)車企、比亞迪、理想、廣汽埃安、極氪等新能源車企供應(yīng)鏈，為理想L系列、極氪001、Aion Y、元Plus等車型配套。公司積極拓充產(chǎn)品矩陣，從儀表板、門板、立柱等內(nèi)飾件拓展至保險(xiǎn)杠等外飾件，實(shí)現(xiàn)單車配套價(jià)值提升。據(jù)公司公告，3季度保險(xiǎn)杠總成銷量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)30.4%，預(yù)計(jì)外飾件業(yè)務(wù)將有望為公司貢獻(xiàn)新增量。
　　新設(shè)歐洲子公司，加快推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略。據(jù)公司公告，公司擬在斯洛伐克投資建立新泉（斯洛伐克）汽車零部件有限公司，投資總額2000萬歐元，其中注冊(cè)資本10萬歐元，主營(yíng)汽車零部件研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售。預(yù)計(jì)斯洛伐克子公司將成為公司繼馬來西亞新泉、墨西哥新泉后建立的第三個(gè)海外生產(chǎn)基地，有助于公司更好地服務(wù)海外客戶、拓展歐洲市場(chǎng)，公司在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步加強(qiáng)，歐洲業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣疚磥硇略鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司于9月發(fā)布公告，擬向墨西哥新泉增資9500萬美元；此前公司于2月發(fā)布公告，擬向墨西哥新泉增資5000萬美元；公司連續(xù)向墨西哥子公司增資以滿足墨西哥新泉新增定點(diǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)充，彰顯了公司持續(xù)加快推動(dòng)國(guó)際化戰(zhàn)略、積極發(fā)展北美業(yè)務(wù)的決心。據(jù)公司公告，2023年上半年墨西哥新泉凈利潤(rùn)為-2.42萬元，2022年度凈利潤(rùn)為-2234.18萬元，隨著墨西哥新泉銷售規(guī)模繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)墨西哥新泉規(guī)模效應(yīng)將逐步釋放，盈利能力將有望繼續(xù)改善，未來將有望為公司整體營(yíng)收及盈利形成正向貢獻(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年EPS 1.69、2.29、3.11元，按23年P(guān)E估值，參考可比公司估值，維持2023年37倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)62.53元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期、乘用車、商用車產(chǎn)品配套量低于預(yù)期。