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事件:
　　2023年10月31日，藥石科技發(fā)布2023年三季報(bào)：2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.91億元，同比增長(zhǎng)9.01%；歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比下滑38.29%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.56億元，同比下滑35.63%。2023Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.47億元，同比下滑0.59%；歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比下滑58.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.48億元，同比下滑47.60%。
　　投資要點(diǎn):
　　面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)短期波動(dòng)
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.91億元，同比增長(zhǎng)9.01%。公司新穎分子砌塊產(chǎn)品聚焦藥物化學(xué)領(lǐng)域，主要服務(wù)早期新藥研發(fā)項(xiàng)目，受國(guó)內(nèi)外生物醫(yī)藥企業(yè)投融資下滑影響，前三季度收入2.69億元，與去年同期基本持平。公司進(jìn)一步夯實(shí)CDMO一體化平臺(tái)服務(wù)能力，拓展重點(diǎn)客戶合作，前三季度CDMO收入9.97億元，同比增長(zhǎng)9.62%。。
　　利潤(rùn)率短期承壓，期待后續(xù)降本增效
　　由于公司目前仍處于能力建設(shè)階段，人力成本、固定資產(chǎn)折舊、研發(fā)投入、可轉(zhuǎn)債利息等成本項(xiàng)增加了公司當(dāng)期成本費(fèi)用，對(duì)短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定壓力。此外，由于年內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率大幅波動(dòng)，公司前三季度外匯套期保值業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)損益及匯兌收益累計(jì)浮動(dòng)虧損約4,048.73萬(wàn)元，對(duì)凈利潤(rùn)造成一定影響。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　考慮到公司費(fèi)用增加，我們適當(dāng)下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年?duì)I業(yè)收入為17.56億元/21.38億元/26.09億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)2.01億元/2.70億元/3.76億元，對(duì)應(yīng)PE為44/33/24X。我們?nèi)蚤L(zhǎng)期看好公司在CDMO領(lǐng)域一體化布局，隨著產(chǎn)能陸續(xù)投放，業(yè)績(jī)有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；新冠疫情加??；藥石科技CDMO產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；藥石科技CDMO訂單承接不及預(yù)期；匯率波動(dòng)；原材料價(jià)格波動(dòng)。